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电子行业市场分析

2022年电子行业总体情况复盘

2022年电子行业股价跌幅最大

2022年，从各行业涨跌幅情况来看，电子行业跌幅最大，达到-34.19%。

2022年电子子行业涨跌幅度

2022年电子全行业股价整体下跌，跌幅34.19%。分板块来看，半导

体材料与分立器件跌幅较小，分别下跌23.77%和25.81%。

电子估值水位处在历史低位

截至2022年12月19日，电子行业PE（TTM）为40.10倍，处在

历史低位。其中，半导体材料、LED和半导体设备的PE（TTM）均

超过60倍，半导体材料市盈率为91.54倍，超过其他板块。

电子细分的行业增速

CS电子行业：2018-2020年相对稳定，2021年行业高速增长，2022

年整体下滑。半导体子行业：在进入2019年之后保持高速增长，2022

年开始增速有所下降。

光学光电子行业：2020年四季度、2021年营收和归母净利润增长较

快，2022年有所下滑。元器件子行业：2018年以来维持稳定增长态

势，2022年子行业开始下滑。

消费电子子行业：2019年与2020年高速增长，2021年Q2开始下

滑明显。其他电子零组件子行业：2021-2022年营收有所下降，2020

年后归母净利润降幅加大。

电子行业财务指标分析

库存周转天数：从2021年三季度末的116天增加到2022三季度末

的148天，整体上升。固定资产周转率：2017年至2020年固定资

产周转率有所下降，2021年较2020年升高，2022年H1较2021

年下滑。毛利率和净利率：总体较为稳定，2020年与2021年有所

上升，2022年出现下滑。净利润现金含量：2021年之后保持稳定，

波动变小。

2022年消费电子行业需求较弱，明年整体厂商预期低

苹果：销量ASP双重提升。根据IDC数据，2022Q3苹果智能手机

出货量为52百万台，同比增长2%，iPhone14plus机型取代mini

机型+Pro占比增加带动ASP提升；安卓：销量持续下滑，终端去库

存持续。根据IDC数据，2022Q3全球安卓智能手机出货量为250

百万台，同比下滑11.7%，已经连续4个季度同比下滑，销量持续疲

软。9月丘钛科技摄像头模组出货量下滑17.4%，舜宇光学科技摄像

头模组出货量下滑31.2%，我们认为国内安卓摄像头模组供应商月度

出货量数据一定程度上反映目前安卓手机行业库存去化尚未结束。

PC：2022Q3全球PC出货量为70.25百万台，同比下滑17%，环

比基本持平，PC出货量已经连续3个季度同比下滑。平板电脑：

2022Q3全球平板电脑出货量为35.32百万台，同比下滑6.2%，环

比略增，平板电脑出货量已经连续5个季度同比下滑。根据

CounterpointResearch和IDC的预测，我们跟踪终端品牌厂商普遍

对明年消费需求预期较低，但我们认为在疫情影响减弱，消费复苏的

情况下可能出现超预期。

2022年半导体价格走低，供需紧张趋于缓解

存储芯片：1）NORFlash：高性能的NORFlash虽然消费性应用下

滑，但在汽车、物联网等新领域及高端产品需求带动下有望维持稳定。

2）NANDFlash：第三季消费电子和服务器等终端产品上的

NANDFlash闪存出货量均低于预期，总出货容量（单位bit）环比下

滑6.7%，平均销售单价持续下跌，NANDFlash价格跌幅扩大至

18.3%。四季度预计需求与价格仍将下滑，销售额预计将环比下滑近

20%。3）DRAM：根据TrendForce与CFM闪存市场数据，2022

年第三季消费性电子需求持续萎缩，DRAM合约价跌幅扩大至

10~15%，整体拉货动能较第二季明显下滑。第四季价格跌幅或难以

收敛。

MCU：消费类MCU仍较为疲软，根据22年7月盛群数据，原厂加

上代理端库存共长达9个月，较正常水平高出1倍，第四季度投片量

下修超10%。工业类MCU同样面临降价压力，NXP的通