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2024年12月7日
公司研究
国产AI服务器电源龙头，充分受益国产化产业浪潮
——欧陆通（300870.SZ）跟踪报告
要点买入（维持）
当前价：82.27元
开关电源优质企业，紧抓行业机遇多维度布局业务。公司是我国优质的开关电源
企业，2024年前三季度实现营收26.64亿元，同比增长28.95%；实现归母净
利润1.57亿元，同比增长264.94%；实现归母扣非净利润1.42亿元，同比增
长133.94%。公司2024H1电源适配器和服务器电源业务营收占比分别为48%
和31%，产品结构向高毛利产品演进。公司产品通过多国多项认证。
高功率数据中心电源产品营收增长亮眼，终端客户包括国内头部互联网企业和头
部服务器厂商，积极把握AI浪潮下产业发展机遇。24H1公司数据中心电源业务
营收4.95亿元，同比增长77.16%，其中，高功率数据中心电源业务营收2.09
亿元，同比增长464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例为42.21%。该
业务24H1毛利率为26.24%，同比增长6.50pct，主要系高功率服务器电源产
品出货占比提升，高端产品出货的持续增长成为公司发展的强劲。公司客户
包括浪潮信息、富士康、华勤、联想、、新华三等国内头部客户，终端客户市场数据
包括国内头部互联网企业，持续受益于AI浪潮下服务器的旺盛需求。产能方面，总股本(亿股)1.01
公司可转债募投项目中规划投入2.59亿元建设数据中心电源生产线，该募投项总市值(亿元)：83.26
一年最低/最高(元)：26.01/92.00
目预计在第四年达产，达产后预估测算数据中心电源收入为9.7亿元。近3月换手率：246.62%
全瓦数布局电源适配器，满足精细化客户需求。公司全面覆盖3瓦-400瓦电源
适配器产品。随着公司产品结构中中高端产品的占比逐渐增加，GaN等高附加股价相对走势
价值原材料的应用，叠加产品线不断拓宽，电源适配器业务有望实现量价齐升，91%
营收进一步增长。
58%
股权激励计划彰显管理层信心。公司发布股权激励计划并设置考核目标。公司以25%
2021-2023的三年平均值为基数，2024年考核目标为营收增长率触发值和目标
-9%
值为分别为28%和35%（34.75-36.65亿元），净利润增长率触发值和目标值
分别为48%和60%（1.96-2.12亿元），2025年考核目标为营收增长率触发值-42%
12/2303/2406/2409/24
和目标值分别为52%和65%（41.27-44.80亿元），净利润增长率触发值和目欧陆通沪深300
标值分别为104%和130%（2.70-3.04亿元），充分彰显对未来发展的信心。
盈利预测、估值与评级：公司深耕电源领域，服务器电源领域凭借深度绑定头部收益表现
服务器厂商，终端客户包括互联网头部客户等，我们看好AI浪潮下高功率服务%1M3M
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