工业企业效益数据点评(24.10)：利润改善之路的成本“困局”？.pdf

国内经济

11月27日统计局公布工业效益数据，1-10月，工企营收累计同比1.9%、前值

2.1%；利润累计同比-4.3%、前值-3.5%。10月末，产成品存货同比3.9%、前值4.6%。

1.核心观点：利润跌幅收窄，但成本率拖累仍在

增大

10月工企利润增速改善主要受益于其他损益、费用等短期扰动消退，而成本对

利润的拖累进一步加深。10月工业利润当月同比回升16.6pct至-10.4%，环比

（11.2%）明显好于近五年同期水平（-5.6%）。拆分结构看，利润率对工企利润贡

献主要受益于费用、其他损益（投资收益、营业税金及附加等杂项支出）等短期指标

回升，二者分别支撑利润同比上行1.8、4.5pcts。但成本对利润仍然构成较大约束，

拖累整体利润同比下行16.9pct。营收方面，在PPI同比继续走弱背景下，营收增速

变化不大，当月同比较前月回升0.3个百分点至0.2%。

图1：利润增速结构：营收贡献回升，利润率贡献边际改善

量

35%

价

30利：成本率

25利：费用率

20利：其他损益率

15工业企业利润当月同比

10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

-30

2022-042022-102023-042023-102024-042024-10

资料来源：CEIC，申万宏源研究

图2：其他损益受投资收益影响图3：10月费用增速回落

25其他损益对当月利润增速的贡献（百分点）1001.0%%10

费用率同比增加费用增速（右）

20营收中投资收益占比同比变化（bp，右）800.88

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