蓝晓科技-市场前景及投资研究报告：吸附分离赛道龙头，盐湖提锂，生命科学成长主线.pdfVIP

蓝晓科技（300487.SZ）深度报告

吸附分离赛道龙头，盐湖提锂和生命科学为成长主线2024年12月07日

➢蓝晓科技是吸附分离材料平台型企业。公司的吸附分离材料种类齐全，具有推荐首次评级

30多个系列100多个品种，产品品系涵盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树脂、

均粒树脂、固相合成载体、色谱填料、层析介质等，服务市场横跨中国、美洲、当前价格：54.69元

欧洲、东南亚等区域。公司目前拥有吸附材料柔性产能合计达50000吨，在生科

领域已建成固相载体120t和吸附分离材料70000L，助力公司打开广阔的下游

应用市场。目前公司产品已广泛应用于食品、制药、植物提取、离子膜烧碱、环[Table_Author]

保、化工催化、湿法冶金、水处理等领域，多元化的下游业务布局降低了公司对

于单一行业的依赖程度，有效提升了公司的盈利能力和抗风险能力。

➢公司吸附法盐湖提锂成本优势凸显，持续开拓多种金属提取领域。锂、镍等

金属资源需求快速增长，公司是盐湖卤水直接提锂技术领导者，目前已完成盐湖

提锂千吨级以上项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨，另有中试项

目累计约120个，具备持续形成订单的潜力巨大。锂价下行背景下，公司盐湖提

锂技术综合成本低，技术产业化成熟度高，市场份额有望持续提升。公司在阿根

廷建立南美研发中心，为大量“锂三角”区域客户提供高效、及时、本地化的技

术服务，海外项目开发和落地能力出众。另一方面，公司积极横向开拓其他金属

提取业务，在半导体产业带动金属镓需求稳步增长背景下，公司作为国内树脂法

提镓生产工艺升级的推动者，树脂法提镓领域市占率维持在70%以上，市场地位

稳固。公司同时积极向铀、钴、钪、铼等多种金属提取领域发力。

➢生物医药市场蓬勃发展，公司是层析介质、固相合成载体等配套耗材

的领军代表。生物药是制药行业近年来发展最快的子行业之一，根据IQVIA数

据，2023年全球生物药市场规模约为5030亿美元，预计到2028年将增长至

8920亿美元，预计五年内将以9.5%-12.5%的年复合增长率增长77%；而且，

从全球药物市场占比的角度来看，2028年全球生物药市场份额将提升至39%。

未来，全球生物药将持续保持快速发展的态势，这将拉动上游纯化材料需求的快

速增长。公司是多肽固相合成载体核心供应商，受益于以减肥药为代表的多肽类

药物市场快速扩容，多肽类药物全球市场规模不断扩张，中国市场增速领先。层

析介质是层析分离纯化核心材料，公司在生物大分子纯化的多个方向上实现了从

0到1的国产突破，潜力足。CPC提取专用树脂和7-ACA酶法工艺打

破国外垄断局面。全球CBD合法进程加速，公司高通量工业制备色谱系统有望

实现海外突破。

➢投资建议：公司是国内领先的吸附分离材料企业，随着盐湖提锂订单持续释

放，生物医药领域快速增长，公司未来成长动能充足。我们预测公司2024-2026

年营业收入分别为26.00、32.19和40.13亿元，归母净利润分别为8.20、10.56

和13.62亿元，对应EPS分别为1.62元、2.08、2.68元，现价（2024年12

月4日）对应PE分别为34倍、26倍、20倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：锂价大幅波动、减肥药市场扩容不及预期、原材料价格大幅波动

等风险

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盈利预测与财务指标

项目/年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）2,4892,6003,2194,013

增长率（%）29.64.523.824.7

归属母公司股东净利润（百万元）7178201,0561,362

增长率（%）33.414.428.729.0

每股收益（元）1.411.622.082.68

PE