同力股份-市场前景及投资研究报告-非公路宽体自卸车龙头，绿色化+智能化.pdfVIP

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2024年12月06日同力股份(834599.BJ)

投资评级：增持（首次）——非公路宽体自卸车稀缺龙头，绿色化+智能化引领行业发展

投资要点：

首批非公路宽体自卸车企业，内销同时开拓海外。同力股份成立于2005年，首创非

公路宽体自卸车设计规范及标准，现已形成非公路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷

运输设备及非公路特种运输设备等四大业务板块，并形成燃油驱动、燃气驱动、纯

电驱动、无人驾驶等产品系列，已应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材

等矿山及水利水电等各类大型工程工地。2024Q1-Q3公司实现营收43.81亿元

（yoy+0.4%），归母净利润达45988万元（yoy+5%）。

下游领域多呈弱周期性，市场空间如何解构？2023年中国宽体自卸车市场规模124

亿元，“”国际影响力提升为中国宽体矿车参与跨国基建提供良好发展机

遇。露天煤矿开采具有地势平坦、运输距离短等特点，宽体自卸车能充分发挥高效、

市场表现：

快速的运输优势。从购置成本和运营维护成本看，非公路宽体自卸车购置经济性同

样明显。此外，相较于公路自卸车和非公路矿用自卸车，非公路宽体自卸车更换周

期更快，每年有望保持稳定持续更换需求。

市场竞争对手众多，如何看待细分行业竞争力？同力股份由于业务具有独一性，故

和可比公司相比规模较小，但成长性出众。成长能力突出的原因，在于公司属于非

公路宽体自卸车领域专门化制造企业，业务方向具有针对性和专注性，依赖作为龙

头品牌的多年经验积累，公司在产品可靠性、高效性、服务便捷性等方面表现优异。

哪些新品有望转化为企业价值提升新动能？新能源车型：公司已有TLE纯电动系列

产品和TLH混合动力系列产品，分别搭载双动力电机驱动系统和甲醇发动机增程器。

基本数据2024年12月05日

刚性矿卡：已推出TLD125车型和TLDH135车型。无人驾驶车型：正与易控智驾

收盘价（元）14.64

一年内最高/最低就非公路宽体自卸车底盘线控技术、混合动力非公路宽体自卸车技术、矿区无人运

17.58/7.23

（元）

输技术等方向领域展开合作，加速无人驾驶非公路宽体自卸车项目落地。

总市值（百万元）6,698.17

流通市值（百万元）4,986.09

总股本（百万股）457.53盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.22、6.65和7.79亿

资产负债率（%）61.08元，对应PE为10.8、10.1、8.6倍。同行业可比公司包含三一重工、徐工机械、柳

每股净资产（元/股）6.00

资料：聚源数据工等，可比公司2024PE均值为17.7X。公司坚持“大型化、智能化、新能源”设

计理念，新品推陈出新是规模增长的内生动力。随着我国对工程机械的环保排放要