建筑装饰行业建筑2025年投资策略报告:存量重估,增量可期,聚焦建筑央国企和新质基建.pdf

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建筑装饰

行业深度报告

目录

一、逆周期调节加力,增量政策频出1

二、化债政策落地,行业压制因素消除8

三、新国九条促上市公司估值提升,市值管理带动价值回归12

3.1新国九条促进估值提升,资本市场迈向高质量发展12

3.2市值管理带动价值回归14

四、并购重组助力行业转型升级,看好新质基建为未来发展方向16

4.1并购重组政策优化,促进行业向新质生产力方向转型16

4.2低空经济、车路云一体化需要新质基建支撑发展17

4.3能源、水利投资延续高景气20

五:增量政策频出,关注上市公司质量提升与并购重组两大方向24

风险分析26

图目录

图1:2024年新增专项债发行进度先慢后快2

图2:2024年1-10月我国地方政府土地财政收入同比-23%2

图3:狭义基建增速在9月触底回升2

图4:行业投资增速分化较为明显2

图5:预计2025年基建投资增速为8.8%3

图6:重点40城新房成交同比3

图7:重点13城二手房成交同比3

图8:存量城投债(截至2024年11月12日)4

图9:年初以来建筑指数走势复盘5

图10:建筑板块历史PE走势5

图11:建筑板块PB走势5

图12:2014年以来申万一级行业PE与PB估值分位数(截至2024年11月18日)6

图13:建筑板块细分行业PE与PB估值水平(2014年以来数据)7

图14:我国政府债务余额情况8

图15:我国政府债务限额情况8

图16:两轮化债均开始于经济增长压力较大的时期9

图17:2015年出口压力较大9

图18:两轮化债地产市场差异较大9

图19:70城房价在2015年曾短暂下跌9

图20:2015年化债时地方政府债务来源10

图21:地方政府性债务余额举借主体(%)10

图22:置换债发行额(万亿元)10

图23:建筑行业营收增速11

图24:建筑指数2017年因金融去杠杆和PPP收紧下滑11

图25:撤销IPO公司数量13

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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行业深度报告

图26:股东公告增持上市公司数量13

图27:上市公司回购金额统计13

图28:上市公司市值管理工具箱14

图29:2024Q1并购标的所属行业16

图30:并购目的分布(件)16

图31:达到传统基础设施建设阈值的城市数量17

图32:美国潜在劳动力生产力在1993年以后提升加速17

图33:2026年行业市场规模有望破万亿17

图34:2023年二季度民用无人机运行区域热力图17

图35:IDEA针对低空的智能融合低空系统(SILAS)18

图36:低空智能融合基础设施的四张“网”19

图37:车路云一体化智能网联汽车示意图20

图38:新能源新增装机容量继续高增21

图39:1-9月份电力工程投资合计同比增长13%21

图40:中国电建与中国能建新签能源建设订单继续维持增长21

图41:当前市场化交易电量超过60%22

图42:202

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