食品饮料行业2025年潜龙在渊.pdf

投资策略报告|食品饮料

目录索引

一、2024年板块回顾：板块跑输市场，绩优个股超盈7

（一）股价复盘：大众品环比改善，白酒跑输7

（二）估值和持仓复盘：估值处二十年低位，主动基金减配9

二、白酒：类似2014-2015年，绝对收益可期11

（一）周期底部：股价跌幅比肩2012-2014年，盈利预测下调途中11

（二）股价先行：类似2014年，股价领先基本面12

（三）价格带轮动：类似2014-2015年，从地产酒到高端次高端14

三、大众品：基本面有望率先改善16

（一）类似2014-2015年，期待通胀回升后大众品基本面改善16

（二）大众品公司有望迎来新一轮产品渠道扩张19

（三）竞争格局视角下，调味品和乳制品龙头基本面有望率先改善25

（四）预计2025年大众品公司收并购案例增加31

四、投资建议33

五、风险提示33

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投资策略报告|食品饮料

图表索引

图1：2024Q3A股公司分行业营收增速（%）8

图2：2024Q3A股公司分行业归母净利增速（%）8

图3：2024年申万一级行业涨跌幅（%）8

图4：食品饮料和白酒行业动态市盈率（倍）8

图5：2024年非白酒涨幅和跌幅Top5（%）9

图6：2024年白酒涨幅和跌幅Top5（%）9

图7：2023年食品饮料板块业绩上修Top5标的9

图8：2024年食品饮料板块业绩上修Top5标的9

图9：食品饮料和白酒板块相对全A的动态市盈率比值10

图10：2010年至今食品饮料板块持仓比例情况10

图11：不同口径下食品饮料板块配置比例