食品饮料行业2025年行业中枢下沉，寻找相对高增的资产.pdfVIP

食品饮料

图2：2020至2023年期间与2024年期间的收入增长比较

营收同比增幅（%）

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AVERAGE（2020Q1-Q3至2023Q1-Q3）2024Q1-Q3

资料来源：中原证券研究所IFIND

此外，在所有子板块中，仅白酒、调味品、软饮料和零食的收入录得正增长，其余均录得

负增长，这是较为罕见的。2023年同期，我们发现相比历史阶段，食饮中能够实现销售较高

增长的板块明显减少：以2016至2019年的增长均值作为比较基准，在该阶段收入实现双位数

较高增长的子项占食饮板块的66.67%，而2023年该占比降至41.67%。时隔一年，我们发现

收入录得正增长的子项仅有白酒、调味品、软饮料和零食，其余如预制菜、熟食、烘焙、保健

品、啤酒、乳品等子项均录得负增长，即收入同比下降。上述情况表明，2024年以来局部消费

的衰退趋势延续并且加快。

图3：2024年前三季度食品饮料营收下降情况

2024Q1-Q3食品饮料营收下降情况

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资料来源：中原证券研究所IFIND

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但是，消费增长也会呈现周期波动的特征，如预加工食品、烘焙、软饮料、保健品等享有

型食饮消费，它们近年的收入增长就呈现出较大的起伏。所以，短期内的衰减并不说明未来长

期趋势的逆转。着眼未来，