滚动融资投资(对冲) .pdfVIP

滚动融资的投资(兑冲、增值)

一、滚动融资投资计划也有些人叫增值，兑冲。美联储对在中国境内的操作称为兑冲，

国际上则没有此叫法，这个“兑冲”不是“对冲基金”，它们是两种方式，两种渠道。所谓“兑

冲”，俗称“拼盘”，是“美联储”专为中国定制的有时间约定的特殊优惠政策，专为国内没有

什么资金实力的企业和个人进行打包，放入国际财团的滚动融资计划中，拼成一个盘来进行

操作（因此也有人称为配款，这些大财团是大银主，拼盘的小企业和个人则称为小银主），

由国外操盘公司在境外完成操作后，再经香港澳门等地转汇进入内地，向投资者分流投资利

润。

（一）原理

这里所称“滚动”是指国际金融活动中能获得高额利润回报的国际有价货币套期保值债

券等的组合式反复投资计划（RollingInvestmentProgram），计划实施的主要交易场所是

美国纽约市的华尔街金融交易中心，交易款额一般是10亿人民币或1亿美元及以上的定额定

期存款资产，存款持票人（企业法人或个人）可通过委托国际金融机构或其直属代理人对指

定的银行之间进行SWIFT查询并得到回复函确认后正式签委托交易合约进行交易。

“滚动融资投资计划／增值计划”可以说是国际金融事务中目前最为高级的融资方法。它

是基于全球的银行业、证券业、债券业及其他资本市场交易和结算实行电子划汇和信息数字

化管理为运作基础，操盘公司借鉴外汇、股票、期货、债券、指数交易的操作方式，利用电

子汇兑快速交易结算手段，通过对某一时期（例如：海湾战争战略融资贸易、中美纺织品贸

易、日本家用电器和汽车贸易等等．．．）大宗贸易所形成的巨大资本流量进行市场分析（定

量、定性、定向）作出一个庞大的数字计量交易模型，通常采取的线性交易模型均为复式组

合阵容。交易模型建立的变量参数（包括现汇、期汇、各种金融合格票证、股票、期货及指

数、债券、信用证、保函、银行承兑汇票、大额CD存款单等金融工具及大型实物资产等），

它是一个超常规的庞大资金交易组合系统。

操盘公司根据上述交易模型所需要资金数量在市场上组织筹码，筹码数额为数亿美元至

百亿美元以上，因交易方采取标准单位电子交割，由操盘公司向其指定银行下达不可撤销、

不可变更的交易指令，因此交易是非常守时履约的。交易通常在一天２４小时循环进行，美

国市场晚间收市后亚洲市场又进入白天工作日。每秒钟都在计算资金流量进出多少，交易用

日结单以公斤甚至吨来计量，财务人员或操盘手只能通过辅助导读分析软件在计算机上查看

交易情况和日报表，因为该模型交易现金流量完全按事先设定的交易软件执行。因此，受委

托交易的指定银行视现金流量的情况，非常愿意向申请“滚动／增值”交易的操作公司拆借资

金或巨额透支，银行一方面赚取手续费，另一方面赚取拆放利息。上述交易均在国际金融规

则合法情况下进行操作，金融管理当局亦不会干预。

因为美国金融市场汇集全球资本流量的７０％以上，所以该项业务的操作对美国金融市

场的影响最大，而金融业务创新永远超前于金融管理当局的立法，因此美国联邦储备局已经

出台监控类似“滚动融资”的交易业务和交易规则，该规定是按照美国反垄断法和反市场操作

法等法律执行。一般规定市场准入条件，即操盘公司需持牌进场（持牌人），一旦交易模式

执行完毕，主体资金持有人则被罢免再次入场交易资格（也就是说每个人只能以自己的名义

进行一次增值操作，且不是所有的人都有资格进入该交易）。亚洲市场特别是中国市场已成

为操盘公司涉入的地区，中国市场资金持有人目前正成为持牌人首选的进入“滚动融资”市场

的优良出资筹码人。由于中国实行较为严格的外汇管制，金融创新业务严重落后于国际金融

市场，所以此项业务没有在中国国内全面性开展,仅在小范围在做。

该项融资的风险不在出资筹码人或名义出资筹码人，而在操盘公司本身，原因在于：设

计一个庞大的电子交易模型并在一个特定的时期内（各操盘公司/操作盘操作条件、锁定时

间及利润并不是一成不变的，会依据当时市场行情的波动及各操作公司、操作盘的不同要求

而改变。）组织成为一个庞大的资金组合（包括实际出资人、资产拥有人、名义出资人、指

定交易银行拆借、透支、贷款等），同时与多家甚至几十家上百家银行签订交易合约和交易

指令。一旦交易合约开始执行，合约银行按交易指令委托人提供的交易软件同时下单交易，

每分每秒进行买进，同时每分每秒中进行相反交易卖出，操作公司以数以万计每单每单赚取

完税后的差价，这样，日结单的交易利润就相当可观。操作公司组织这样庞大的交易计划的

准备