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债市策略思考:跨年行情或提前启动.pdf

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债券市场专题研究

正文目录

1周度债市观察4

1.1跨年行情或提前启动4

1.2对2025年债券市场展望的再校准5

2债市资产表现7

3实体高频跟踪8

4风险提示9

2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

图1:近年来债券市场呈现较为鲜明的跨年行情特征4

图2:2023年跨年行情呈现政策预期与经济现实的博弈5

图3:近期美元指数快速上行导致人民币汇率承压6

图4:市场押注美联储12月不降息的概率持续提升6

图5:10年国债收益率整体呈现箱体震荡状态6

图6:国债利率曲线7

图7:国债到期收益率7

图8:同业存单到期收益率7

图9:国开-国债利差7

图10:国债期货主力合约收盘价7

图11:利率互换收益率7

图12:高炉开工率8

图13:石油沥青开工率8

图14:猪肉与蔬菜平均批发价8

图15:国际原油价格8

图16:100大中城市土地成交面积8

图17:30大中城市商品房成交面积8

图18:一线城市周度日均地铁客运量9

图19:电影票房收入9

图20:乘用车当月日均销量9

图21:航运指数9

3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

1周度债市观察

过去一周10年国债收益率震荡走低,利率曲线略微走陡。本周伴随地方政府再融资债

券陆续发行,央行保持一定逆回购投放力度以呵护流动性,资金面整体均衡。周三11月LPR

报价按兵不动,权益市场周二至周四震荡上行,但周五出现较大程度回落,债券市场较少受

到股债跷跷板效应压制,供给扰动缓解后转向走低。

1.1跨年行情或提前启动

近年来债券市场多呈现“跨年行情”的交易规律,主要表现为年末国债收益率先冲高后

回落,市场走出倒V型走势。回顾2019-2023年10年国债年末行情,以12月首个交易日为

T日,可以看到T-40日、T+40日国债收益率相较T日的平均变化幅度

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