金融衍生工具_课程习题答案解析 .pdfVIP

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第一章

1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？

2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。

3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？

4、“期货和期权是零和游戏。〞你如何理解这句话？

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第一章习题答案

1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行

为的一种方式。期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化

合同，且合同中也不注明保证金。主要区别是场内和场外；保证金交易。二者的

定价原理和公式也有所不同。交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交

易所做交易。

特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度〔杠杆效应〕；每日无负债结算

制度；可卖空；强行平仓制度。1〕确定了标准化的数量和数量单位、2〕制定标

准化的商品质量等级、〔3〕规定标准化的交割地点、4〕规定标准化的交割月份

互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，

按约定的支付率〔利率、股票指数收益率〕相互交换支付的约定。例如，债务人

根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或

将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。这又称为利率互换。

互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、

互换合约存在较大的信用风险

期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖

出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这一权利，

期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

期权主要有如下几个构成因素①执行价格〔又称履约价格，敲定价格〕。期权的

买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权

价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须

存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期

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权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标

的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期

权，相反就会买进看跌期权。期权合约都包括四个特别的工程：标的资产、期权

行使价、数量和行使时限。

2、对冲：对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险

的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进展两笔行情相关、方向相

反、数量相当、盈亏相抵的交易。

投机：是指在衍生工具市场上以获取价差收益为目的的交易策略。投机者一般不

持有现货资产，而是根据自己对未来价格走势在衍生工具市场进展买入或卖出。

投机者一般只是平仓了结头寸，而不进展实物交割。

套利：套利是指以获取同类资产在不同的市场上或不同的时点上的价差为目的的

交易。〔举例可参考课本P12-13〕

3、衍生工具市场的主要经济功能是风险管理和价格发现。

风险管理即为套期保值者对冲风险，是一种有效的风险管理手段。

价格发现即提供关于未来价格信息的能力。

4、有两个层面的理解.

第一：期权的每次执行必然伴随买房获利而卖方亏损，因此在每一次交易中

必然是总量一致，但互有盈亏。

第二：从期权和期货的使用中来讲，必然存在一方承当风险，而另一方转移

风险，因此从整体的意义上看，风险厌恶的人通过期权和期货转移风险，但是风

险本身并没有消除，只是转移而已，因此风险零合。

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