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宏观因素对股票价格影响的计量分析

摘要：股票价格不仅受其内在价值的影响，还和国家的宏观经济因素有密切的联系。本文以上证指数作为被解释变量，选取宏观经济中影响上证指数的因素，并引入前人没有研究的创业版因素等政策因素。运用Eviews6.0软件对数据进行回归分析并建立回归模型，分析得出影响我国股票价格的宏观因素主要有企业商品价格指数、利率、国家外汇储备、汇率、政策因素（股指期货与融资融券），并对如何提高股票市场的资源配置效率提出相关建议。

关键词：股票价格；宏观因素；影响因素；回归分析

China’sMacroeconomicinformationandstockprices:Anempiricalanalysis

Abstract:Thestockpriceisnotonlyinfluencedbyitsintrinsicvalue,andalsothemacroeconomicarecloselylinked.Inthispaper,withtheShanghaicompositeindexisasexplainedvariable,andrelatedmacroeconomicinformation,whichincludingpolicylikeGEM,areasexplanatoryvariables,toanalysisthedataregressionandestablishtheregressionmodel.TheconclusionisEnterprisecommoditypriceindex,interestrate,Chinasforeignexchangereserves,exchangeratearehighlyrelatedwithstockprice.ThenIputforwardrelevantSuggestions.

Keywords:Stockprice;Macroeconomicinformation;Influencingfactors;Regressionanalysis

选题背景

股票市场作为金融市场的重要组成部分，不仅承担着融资和资源配置的资本媒介的职能，也发挥着经济预测等功能。股票价格就是股票在市场上买卖的价格，又称股票市价或股票行市，是衡量股票市场发展众多指标中一个最重要的指标，在实际经济运行中，影响股票价格的因素非常复杂。其中。宏观经济因素是股价波动的大环境，只有从分析宏观经济发展的大方向着手，才能把握住股票市场的总体变动趋势。

中国股市是中国市场化改革和经济发展的产物，它反过来又对这种市场化改革和经济发展产生了巨大影响，成为中国经济改革和经济发展的重要推动力量。中国股市在取得了令人注目的成就，但与成熟市场经济和更加规范化股票市场的要求相比，尚有许多问题需要研究解决。

经济学家普遍认为，股票市场是经济的晴雨表。以美国的股票市场为例，在2008年金融危机前几十年，美国经济保持平稳增长的同时，股票市场也保持了平均每年12%以上增长率的健康成长。美国股市甚至被认为是经济发达、机制成熟的象征。反观中国，中国改革开放以来的经济快速增长中，中国股市在这二十几年终的成长和当下现状却与该经济规律不符合。2013年，中国的两大股票市场依然挣扎于熊市的泥潭之中难以自拔，全年以上证指数下跌6.75%，深证成指下跌10.91%，在全球主要股票市场中的表现最差收场。

（二）选题的意义

1990年12月19日上证交易所成立与上证指数相应推出，标志着中国股市的正式诞生，到现在已经历时近24年。但与西方发达国家相比，我国的股票市场仍然存在高度不完善现象。

股票价格的变化及其变化趋势一直是资本市场备受关注的问题，它影响着股票市场的稳定性及投资者的投资策略。股票市场的发展和国家的宏观经济因素有着密切的联系，研究我国股票价格波动宏观经济变量对股票市场的影响，对于提高市场的资源配置效率十分重要。

而前人对股票市场的实证研究，多数只采用某一年或某两到三年的数据，对宏观经济因素对股票市场影响的分析较为粗略，且数据的时效性较差。本文认为，通过扩大样本容量，提高样本的时效性，并进行多次的迭代和筛选后，可以建立一个比较精确的方程来初步预测未来宏观经济的变化对上证指数的影响，对现实有一定的指导意义。

三证券市场价格函数的构建和分析

（一）模型变量和数据设定

通过文献综述，我们发现影响证券价格的宏观因素很多，有政治因素、财政政策、货币政策、国民生产总值、汇率变动、利率情况等。