商业贸易-Costco、胖东来和中国超市的未来.pdfVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

Costco、胖东来和中国超市的未来

概要

1.现象与本质

1.1胖东来现象：极致的商品、体验与文化

1.2调改的本质在于供应链和机制

2.海外借鉴：效率制胜

2.1Costco：极致的定价和效率，强化用户粘性

2.2山姆中国：持续提升供应链能力，全渠道夯实规模效应

3.中国超市的未来：回归零售本质，迈向星辰大海

4.风险提示

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

1.现象与本质

1.1胖东来现象：极致的商品、体验与文化

2023年胖东来首次上榜中国连锁TOP100，以13家门店107亿元的销售额排在46位。据许昌市委副书记、常务副市长张庆

一透露，预计胖东来2024年销售额将突破150亿元，同比大增40%。

表：2023中国连锁TOP100部分榜单（超市/便利店/零食店）

排名公司销售总计（含税万元）销售同比（）门店数（个）门店数同比（）单店销售（含税万元）

2023%2023%

1沃尔玛103653.732936

4永辉超市8555149-12.71009-3.48479

6物美6489090-7.2175811.43691

8盒马5900000-3.33602016389

10美宜佳541935220.13384812.8160

11联华超市5256936-8.533560.11566

19家家悦3206114-3.210564.33036

23利群股份29097771.5520-1.5