食品饮料行业年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会.pdf

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行业年度报告

内容目录

一、食饮24年板块复盘：基本面逐渐触底，估值具备性价比5

二、白酒板块：摩厉以须，静候需求曳引再进攻6

2.124年行情复盘：乍暖还寒，Q2起景气回落、行业出清起始6

2.212~16年行情复盘：需求侧回暖是最佳进攻催化8

2.3投资建议：顺周期催化或贯穿全年，攻守兼备持续推荐！12

三、大众品板块：龙头抗压能力强，关注餐饮链和个股α15

3.1主线一：看好餐饮链修复弹性15

3.2主线二：重视具备α的优质龙头20

四、风险提示25

图表目录

图表1：2024年初至今申万一级板块收益率表现5

图表2：2024年初至今食饮板块收益跑输大盘6

图表3：2024年初至今申万食饮二级板块乳制品、调味品表现最好6

图表4：2024年初至今白酒指数表现复盘6

图表5：2016年至今规上工业企业当月利润同比增速7

图表6：2016年至今当月酒类CPI同比及PPI同比情况7

图表7：2024Q1~Q3，白酒酒企营收/利润表现环比走弱，2024Q3表观同比录得下滑/亏损的酒企覆盖面提升..7

图表8：2012年规上工业企业利润增速转负8

图表9：2012年初高端白酒批价见顶开始回落8

图表10：2013年酒企营收普遍录得下滑，直至2014年后半旬低基数下营收陆续企稳8

图表11：2014年上证综指及白酒指数年内累计涨跌幅梳理9

图表12：2014年白酒板块占基金重仓持股市值比已≤1%10

图表13：2013~2014年高端白酒批价持续回落（元/瓶）10

图表14：2015年上证综指及白酒指数年内累计涨跌幅梳理10

图表15：2015年酒类CPI全年每月同比均为负11

图表16：2015年高端酒批价筑底，普五批价震荡上行11

图表17：2015年起多数酒企表观营收已经重回增长11

图表18：2016H1地产开工/销售/商品房价格已有所回暖12

图表19：2016H1伴随CPI增速抬头，通胀预期升温12

图表20：三季报披露后市场已密集下修25年业绩预期，估值切换仍待观察春节实际动销及酒企目标规划..12

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业年度报告

图表21：2007年至今月度高端酒批价同比增速与T-12期M1同比增速梳理13

图表22：目前白酒板块PE-TTM约21X，位于2016年至今约10th分位13

图表23：2022年至今地产开竣工及商品房销售情况梳理14

图表24：2022年至今一至四线城市二手房挂牌指数环比情况梳理14

图表25：2014年至今白酒内部各子板块累计涨跌幅梳理14

图表26：白酒板块重点标的盈利预测15

图表27：2024年社零餐饮零售额增速逐月回落16

图表28：限额以上餐饮企业（大B）增速高基数下回落16

图表29：2022年调味品下游餐饮占比约50%16

图表30：调味品行业零售额增速放缓16

图表31：基础调味品公司24年营收单季增速分化17

图表32：复合调味品公司24年营收单季增速放缓17

图表33：24年基础调味品原料价格持续下行17

图表34：24年复合调味品主要原料价格有升有降17

图表35：安琪酵母24Q3净利率达到历史低位18

图表36：24-25年预期上游糖料种植面积增长（单位：千公顷）18

图表37：调味品重点公司24-26年重点标的盈利预测18

图表38：速冻企业收入表现19

图表39：速冻企业利润表现19

图表40：千味央厨不同渠道收入增长情