兆威机电深耕微传动二十载，新领域曙光已现.pdf

兆威机电(003021CH)

正文目录

投资要点5

我们与市场观点不同之处5

历史股价复盘6

兆威机电：微型传动龙头企业，下游领域持续拓展7

深耕微型传动系统二十载，产品应用领域广泛7

汽车电子取代消费电子成为业务基本盘，期间费用率趋于稳定10

传统行业夯实营收基础，国内外客户资源赋予公司先发优势12

汽车电子领域：汽车电动化与智能化浪潮为微型传动打开空间12

产品性能不输国际领先企业，具备供应商认证壁垒14

通信领域：宏基站建设接近峰值，小基站带来新增量15

布局全套电调天线传动方案，绑定通信领域头部客户16

智能家居领域：渗透率仍低于发达国家，微型传动大有可为17

智能驱动与精密传动一体化发展，与头部厂商长期保持合作关系19

新兴领域：XR/人形机器人曙光已现，微型传动市场星辰大海20

XR：IPD瞳距调节模组至关重要，2027年全球市场空间超28亿元20

前瞻布局XR行业，多年技术沉淀卡位龙头客户22

人形机器人：巨头快速迭代，2030年灵巧手电机模组市场或超660亿元23

高性能微电机技术世界领先，灵巧手全套解决方案彰显实力26

盈利预测与估值28

盈利预测28

可比公司估值29

风险提示30

图表目录

图表1：兆威机电股价复盘6

图表2：公司发展历程7

图表3：公司分产品营收占比8

图表4：微型传动系统主要由微型电机和齿轮箱两个模块组成8

图表6：公司精密零件主要产品示意图9

图表7：公司精密模具及部件示意图9

图表8：公司营收及其增速10

图表9：公司归母净利润及其增速10

图表10：2023年后汽车电子营收占比超50%，成为公司业务基本盘10

图表11：公司毛利率承压，净利率稳中有升11

图表12：公司期间费用结构趋于稳定11

图表13：微型传动系统在汽车车身的应用12

图表14：微型传动系统在汽车舱内的应用12

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3

兆威机电(003021CH)

图表15：中国汽车电子市场规模稳步增长12

图表16：兆威机电部分汽车电子类微型传动系统产品批发价13

图表17：中国汽车电子微型传动系统市场空间测算13

图表18：汽车电子领域传动与控制系统主要生产厂商14

图表19：公司汽车电子微型行星减速箱性能在转矩、转速方面优于德国IMS14

图表20：公司主要客户2023年汽车销量保持增长14

图表21：RCU微型传动模组15

图表22：宏基站信号覆盖范围广，小基站信号覆盖范围小15

图表23：中国5G基站微型传动系统和精密注塑件市场空间测算16

图表24：通信基站领域传动系统生产厂商16

图表25：公司RCU调节模组全套解决方案17

图表26：公司与通信行业头部客户合作情况17

图表27：微型传动系统可应用于主流智能家居产品17

图表28：2023年中国智能家居市场规模突破7000亿元18

图表29：中国智能家居家庭普及率低于发达国家18

图表30：智能家居传动与控制系统主要生产厂商及其产品18

图表31：公司凭借“精密部件+传动系统+控制系统”优势为客户提供一站式服务19

图表32：公司与智能家居行业头部客户合作情况19

图表33：VR、AR和MR对比20

图表34：IPD调节系统解决瞳距不匹配问题20

图表35：IPD调节系统发展趋势21

图表36：2027年全球VR设备销量将达到3000万台21

图表37：VR设备微型传动