企业利润回升看需求，需求修复在就业.pdf

目录

1工业企业利润延续弱复苏，10月当月跌幅有所收窄5

2下游消费利润占比略有下降，有色金属、铁路船舶等运输设备制造业韧性犹在7

2.1消费修复尚未传导至生产端，下游消费利润占比略有下降7

2.2分行业来看，有色金属、铁路船舶等运输设备制造业保持较高韧性8

3展望：关注需求修复动力的持续性9

风险提示10

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图表目录

图表1：工业企业利润同比增速（%）5

图表2：三大行业工业累计利润总额同比增速（%）5

图表3：量、价和利润率对工业企业利润增速贡献（%）6

图表4：工业企业每单位营收中成本和费用情况（元）6

图表5：工业企业利润增速领先居民收入增速7

图表6：上中下游行业利润占比（%）8

图表7：上中下游行业利润增速变化情况（%）8

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1工业企业利润延续弱复苏，10月当月降幅有所收窄

（1）全国规模以上工业企业利润总额同比增速连续三个月负增长，降幅有

所收窄。

10月当月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增速为-10%，跌幅较前

月有所收窄，较9月当月同比增速回升17.1pct，部分原因是基数回落影响；1-

10月，全国规模以上工业企业实现利润总额累计同比增速为-4.3%，跌幅有所扩

大，较前值回落0.8pct。

三大行业利润增速均较前值有所放缓。从三大行业来看，1-10月采矿业和

制造业实现利润同比增速跌幅有所扩大，分别为-12.7%和-4.2%，较1-9月回落

2pct和0.4pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润保持正增长，增

速有所放缓，同比增长11.5%，较前值回落0.6pct。

从经营主体类型来看，国有及国有控股企业、私营工业企业和股份制工业企

业利润总额累计同比增速跌幅亦均有所扩大，其中，国有及国有控股企业跌幅最

为明显。1-10月，国有及国有控股企业、私营工业企业和股份制工业企业利润总

额累计同比增速分别为-8.2%、-1.3%和-5.7%，较前值分别下降1.7pct、0.7pct

和0.8pct。

图表1：工业企业利润同比增速（%）图表2：三大行业工业累计利润总额同比增速（%）

资料来源：Wind,中邮证券研究所资料来源：Wind,中邮证券研究所

（2）价格和工业企业利润率是主要拖累因素。

一是在量方面，工业增加值仍是工业企业利润的关键支撑变量。1-10月工业

增加值累计同比增速5.8%，持平前值；

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二是在价格方面，价格拖累作用持续存在，且本月拖累作用有所增大。1-10

月PPI累计同比增长-2.1%，较前值回落0.1pct。