江苏国信金融善守火电能攻，乘风破浪奋楫扬帆.pdf

公司首次覆盖|江苏国信

正文目录

1能源金融双主业，产融协同共发展3

2火电装机投产高成长，奋楫扬帆正当时6

2.1在建机组蓄势待发，投产注入增长动力6

2.2江苏区位优势明显，火电机组量价有保障7

2.3山西机组外送江苏，享低价晋煤高价苏电9

3金融筑牢盈利基，业绩定位压舱石11

4盈利预测与投资建议12

4.1盈利预测12

4.2投资建议13

5风险提示15

图表目录

图表1：公司控股股东为江苏国信集团（截至3Q24）3

图表2：2019-1H2024公司资产总额结构4

图表3：2019-1H2024公司利润总额结构4

图表4：2019-1H2024公司收入结构（分产品）4

图表5：2019-1H2024公司毛利率结构（分产品）4

图表6：1Q-3Q24营业收入同比增长11.87%5

图表7：1Q-3Q24归母净利润同比增长48.47%5

图表8：财务费用率和管理费用率降幅明显5

图表9：公司在运在建火电装机明细（截至1H24）6

图表10：公司在运火电装机容量布局（分类型）7

图表11：公司在运火电装机容量布局（分区域）7

华福证券图表12：2019-2025E公司火电装机容量7

图表13：江苏用电大省，电力供需紧张8

图表14：公司利用小时数高于全国和江苏8

图表15：公司部分子公司布局地图（江苏）8

图表16：2022年至今秦皇岛港5500大卡煤价走势8

图表17：2022-2024年江苏长协电价9

图表18：公司在江苏的燃煤上网电价维持高位9

图表19：公司子公司布局地图（山西）10

图表20：山西燃煤机组主要电量外送江苏10