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公司深度
正文目录
1.中车旗下新材料产业平台，多元化发展驱动成长4
1.1.轨交弹性件、风电叶片翘楚，高端新材料打开成长空间4
1.2.基于高分子材料拓展应用场景，海内外市场同步发展5
1.3.公司主营业务经营稳健，短期扰动不改长期增长6
1.4.组织架构调整提升经营效率，股权激励彰显管理信心10
2.风电叶片领先供应商，技术规模打造阿尔法11
2.1.叶片将风能转换为机械能，其性能关系到风力发电效率11
2.2.风电叶片行业集中度提升，多重因素构筑高壁垒13
2.3.中长期风电装机有望持续增长，海风增速已高于陆风15
2.4.风电机组单机容量增加，叶片呈大型化发展趋势16
2.5.叶片大型化促进碳纤维渗透率提升18
2.6.全方位夯实竞争力，叶片业绩增长可期19
3.轨道车辆减振降噪龙头，谱写全球化愿景22
3.1.轨道交通弹性元件龙头，积极开拓全球化商业版图22
3.2.国内外市场并驾齐驱，技术创新推动业务升级23
3.3.轨道交通业务经营稳健，构成业绩“压舱石”24
4.多措并举促降本增效，博戈业绩有望迎来拐点25
4.1.外延并购德国博戈进军汽车减振，着力延伸轻量化业务25
4.2.德国博戈重组持续推进，汽零板块业绩有望改善28
5.新设工业与工程事业部，发力减震降噪多样化应用29
5.1.新设工业与工程事业部，聚焦资源开拓应用端市场29
5.2.工业与工程业务扎实，多个领域形成突破30
6.高分子新材料品类丰富，国产替代贡献业绩增长点31
6.1.中车旗下新材料产业平台，多品类打开成长空间31
6.2.新材料业务业绩短期波动不改长期向好趋势31
7.盈利预测及估值32
7.1.关键假设32
7.2.盈利预测34
7.3.可比公司估值35
8.风险提示36
图目录
图1:公司历史沿革4
图2:公司股权结构（截至2023年末）5
图3:公司产业板块6
图4:公司营业收入及增速7
图5:公司归母净利润及增速7
图6:公司收入构成8
图7:公司毛利润构成8
图8:公司销售毛利率、净利率9
图9:公司各项业务毛利率9
图10:公司费用率情况9
图11:公司资产负债率10
图12:公司存货周转率、应收账款周转率10
图13:公司组织架构10
图14:风电叶片产业链11
图15:风电整机成本构成（2021年）12
图16:风电叶片结构12
图17:风电叶片成本构成13
请务必阅读报告正文后各项声明2
公司深度
图18:风电叶片材料成本构成13
图19:2023年全球风力发电机产能分布14
图20:2022年全球风电叶片产能分布14
图21:2023年中国风电叶片市场占有率情况14
图22:全球、国内风电新增装机容量及增速15
图23:2022-2026年全球风电新增装机展望16
图24:中国陆上和海上风电新增装机平均单机容量16
图25:2022年中国不同容量风电装机占比17
图26:2022年中国陆上不同容量风电装机占比17
图27:2022年中国海上不同容量风电装机占比17
图28:风电整机大型化发展趋势18
图29:不同功率机型碳纤维叶片渗透率18
图30:碳纤维主梁叶片占比与叶片尺寸正相关19
图31:2022年时代新材叶片国内客户结构20
图32:2022年中材科技叶片国内客户结构20
图33:时代新材11
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