科大讯飞-市场前景及投资研究报告 ：AI+教育，讯飞星火赋能，高质量增长期，裁员.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|软件开发

科大讯飞(002230)报告日期：2024年12月09日

AI+教育：教育为基，讯飞星火有望赋能公司进入高质量增长期

——科大讯飞深度报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑公司作为国产AI大模型龙头厂商，AI+教育、医疗、汽车等行业全面布局并已

进入商业化变现阶段，未来预计AI应用推动各项业务营收保持增长；同时海外

厂商在AI赋能下，已在毛利率、ROE、FCFMargin等呈现持续提升趋势，因

此我们认为科大讯飞有望在AI赋能对外业务持续延伸的同时，实现自身经营质

量的不断提升，持续释放盈利能力。

❑教育为基，AI赋能“硬件产品+软景应用”矩阵有望打开B+C端市场

2024年H1，公司智慧教育实现营收30.12亿元，占总营收比例32.30%，为公司

核心业务之一。星火大模型发布以来，公司在教育B、C端不断扩充硬件产品矩

阵和软件应用生态，其中2024H1公司AI学习机产品在京东、天猫平台份额分收盘价￥52.68

别达到34.5%、27.8%位居头部；而在B端，公司发布的智能黑板及智能批阅机总市值(百万元)121,782.16

也在试点应用中表现优异，经我们测算，三款核心产品市场空间均有望突破千总股本(百万股)2,311.73

亿，公司有望受益于先发优势打开市场空间。

股票走势图

❑对标Duolingo，星火大模型有望加快教育C端用户的商业化变现

科大讯飞深证成指

以海外AI+教育应用厂商Duolingo为例，Duolingo自2023年推出基于OpenAI19%

9%

的产品应用以来营收及用户生态均持续增长，24Q3产品月活、日活分别达到-2%

1.13亿和3720万，同比分别增长36.1%和53.7%。在自身经营效率方面，公司单-12%

季度三费同比下降3.0/4.3/3.9pct，而在用户付费方面，经我们测算Duolingo单用-23%

-33%

户付费已从24Q1的17.80美元增长至24Q3的18.33美元，AI赋能厂商经营效率212345678012

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持续提升的同时，有望拉动用户付费意愿的增长。222222222222

❑对标海外应用厂商，AI赋能经营