妙可蓝多-市场前景及投资研究报告-蒙牛协同，更上一层楼，奶酪龙头.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·饮料乳品

妙可蓝多（600882）

蒙牛协同更上层楼，奶酪龙头再启新篇2024年12月10日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）48304049490854336251

同比（%）7.84(16.16)21.2310.6815.07

归母净利润（百万元）137.6163.44102.73235.15389.98

同比（%）(10.89)(53.90)61.93128.9165.85

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.270.120.200.460.76股价走势

P/E（现价必威体育精装版摊薄）68.84149.3292.2240.2924.29妙可蓝多沪深300

[Table_Tag]20%

关键词：#行业整合#进口替代15%

10%

[Table_Summary]5%

投资要点0%

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-10%

◼中国奶酪第一股，蒙牛助力更上层楼。公司于2001年成立，2016年借-15%

-20%

壳上市，2021年内蒙蒙牛成为公司控股股东，2022年公司纳入蒙牛乳-25%

-30%

业并表范围，2024Q3公司全面收购蒙牛奶酪业务，蒙牛的奶酪战略更2023/12/112024/4/102024/8/92024/12/8

加清晰和坚定，协同将进一步深化。蒙牛赋能下公司治理持续优化，

2021-2022年公司积极回购，未来公司激励有望再上台阶。2024年11月市场数据

公司完成董事会换届，未来有望和控股股东步调一致、齐心发展。

◼奶酪品类渗透空间广阔，C端格局鼎定，妙可将持续领跑。1）空间：收盘价(元)18.50

乳品消费升级+西式饮食习惯渗透，推动我国奶酪市场快速扩容至2022一年最低/最高价11.00/19.52

年的135亿元，但受消费力疲软等因素影响，2023年至今行业承压。对市净率(倍)2.16

标海外，我国奶酪人均消费量较低，发展潜力较大，预计24-28年我国

奶酪零售规模CAGR=3.1%。2）格局：凭借大单品奶酪棒+蒙牛协同深流通A股市值(百万元)