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01行业概况

海洋运输又称“国际海洋运输”，提供海上客运或者货运服务的行业。是国际物流中

最主要的运输方式。它是指使用船舶通过海上航道在不同国家和地区的港口之间运送

货物的一种方式，在国际货物运输中使用最广泛。国际贸易总运量中的2/3以上，中国

进出口货运总量的约90%都是利用海上运输。海洋运输对世界的改变是巨大的。

图海运主要上市公司

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全国主要的海上运输集中在中国远洋海运集团手中，长航凤凰、招商轮船、宁波海运、天津

海运等占据了部分份额。

图海运产业链

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02商业模式和收入模式

2.1海运产业链

海运业上游是造(修)船、港口码头等基础供应产业，下游服务钢铁、房地产等国民经济基础

行业。海运业根据运输货物的不同，主要划分为干散货运输、油品运输和集装箱运输等。整

条产业链的传导作用自下而上，即下游的运输需求会拉动海运的繁荣兴衰，上游造船业供应

的较长周期，会加大行业供需错配的矛盾，引起周期的较为剧烈波动。

近年来，随着企业越来越多地采用远期运费协议(FFA)等衍生工具来进行套期保值，海运业

与金融业的联系也越来越紧密。

图海运价值链

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海运业分析的立足点是供需关系分析。海运业作为一个全球性的竞争行业，需求主要为全球

的干散货、油品、集装箱等的贸易量，供给主要为全球的船舶运力。需求与供给的博弈，最

终传导至价格，成为影响盈利变动的核心因素。

图海运业供需关系

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干散货运输

我国干散货航运的主要货物是三类：各类矿石、煤炭以及粮食作物，且总体上进口远大于出

口。这里有意将矿石和煤炭放在一起，主要是因为煤炭中的炼焦煤很大一部分会用于熔炼矿

石，两者关联度很大。另外要注意的是特种钢材的价格会影响到航运的上游行业造船业。而

粮食与其他两者关联度低，故单独列出。

图干散货航运主要货物

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图干散货运输的定价模式

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表：干散货船分类与基本情况

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我国干散货航运的主要构成部分为铁矿石与煤炭。自从我国10年完成了从煤炭出口大国变为

煤炭最大的净进口国的转变后，我国的干散货出口所占用的运力已经很少了。我国铁矿石与

外国矿石相比品位明显不足，虽总量大但冶炼成本过高，不如进口，故全国铁矿石基本都是

进口。

我国铁矿石与煤炭的进口量整体都呈非常明显的上升趋势，煤炭自09年后更是如此。由于炼

焦煤很大部分用于钢铁冶炼，导致铁矿石与煤炭的进口数量有着很大的相关性，矿石和煤炭

在全球干散货海运贸易中占比超过一半以上。2003年以后，中国对矿石的强劲需求，使得

中国因素逐渐成为全球干散货贸易的主导。

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图成本构成

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油品运输

油运的主要货物是两类：原油及成品油。原油不会直接使用，全部会进入石化企业冶炼。冶

炼后产出的成品油再经过航运与陆路运输抵达全国各地。我国成品油有部分直接进口，大部

分是进口原油冶炼得到。

图油运主要货物

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图油品运输的定价模式

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油运的成本主要集中在三块：燃料费、折旧费以及职工薪酬。其中，燃料费占比较大，且受

到国际油价影响，是成本中比较不稳定的因素。

图油运成本

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