方盛制药-市场前景及投资研究报告-创新赋能，多点开花.pdf

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市

公

司

医药生物

公2024年12月09日方盛制药(603998)

司

研

究

/——创新赋能，多点开花

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫方盛制药是一家以中药创新药为核心的大型健康产业集团。公司成立于2002年，通过自

身发展及投资并购搭建制药工业、大健康产业及医疗服务等平台，并通过业务整合与优化，

证

券市场数据：2024年12月09日剥离非制药业务，聚焦创新中药。

研收盘价（元）11.20

究一年内最高/最低（元）13.58/7.12⚫厚积薄发，打造成长曲线。2021年起公司实施“338大产品打造计划”，力争在未来5-10

报市净率3.1年的时间内，打造3个10亿大产品、3个5亿大产品、8个超亿产品。公司通过多年的积

告股息率%（分红/股价）2.23

流通A股市值（百万元）4,914累和探索，已逐步搭建起公司主业的成长路线：始终坚持“新药研发能力”的核心竞争优

上证指数/深证成指3,402.53/10,731.66

势，持续推出创新中药产品；新品上市后公司加强学术推广和终端覆盖，打造重磅单品；

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

随着院内市占率达到稳态后公司推进OTC端的覆盖和销售，打造二次成长曲线。

基础数据:2024年09月30日⚫创新赋能，多点开花。公司产品矩阵丰富，聚焦心脑血管、骨科、呼吸科、儿科等领域。

每股净资产（元）3.631）心脑血管：公司首仿药依折麦布片集采后以价换量，前三季度实现销售收入约2.33亿

资产负债率%47.92

总股本/流通A股（百万）439/439元，同比增长超100%；血塞通集采后相对稳定，今年湖北省联盟集采有望续约；自主研

流通B股/H股（百万）-/-发的中药创新药养血祛风止痛颗粒已报产受理，有望于2025年上半年获批上市，给公司

心脑血管疾病领域注入新的成长动力。2）骨科：藤黄健骨片已全面执行集采，销量稳健

一年内股价与大盘对比走势：

增长，并有望纳入国家基药目录；中药1.1类创新药玄七健骨片上市后放量显著，已成为

方盛制药沪深300指数(收益率)公司骨科板块的重要增长点，我们预计该产品全年销售额有望破亿。3）呼吸系统：滕王

50%

阁强力枇杷膏（蜜炼）为公司独家品种，24年原材料压力有所缓解，随着终端覆盖的提升，

0%有望恢复稳健增长。4）儿童用药：小儿荆杏止咳颗粒目前正处于放量阶段，该产品2024

-50%年前三季度实现销售收入约6000万元，同比增长超130%。随着覆盖的增加、专家及消

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