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基于杜邦分析法的财务分析—以宇通客车公司为例

摘要：本文通过研究宇通客车公司2016-2018年财务数据，运用杜邦分析法对该

公司财务状况进行分析，指出公司财务中存在的一些问题，并提出一些相关的改

进建议。

关键词：杜邦分析法；宇通客车；财务分析

企业从事生产经营活动最主要的目的是获得利润，盈利能力成为衡量企业生产经营状况和发

展前景最重要的指标之一。杜邦分析法是一种比较常见的综合性的财务分析方法。

一、公司简介

郑州宇通客车股份有限公司是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造业企

业，主要产品可满足5米至18米不同长度的需求，拥有133个产品系列的完整产品链，主

要用于公路客运、旅游客运、公交客运、团体通勤、校车、景区车、机场摆渡车、客车专用

车等各个细分市场。公司的业务覆盖国内所有市县市场及全球主要的客车进口国家，以直销

为主，经销为辅，以订单模式提供标准化及定制化的产品。

二、杜邦分析法在财务分析中的运用

杜邦分析法基本思想是将企业权益净利率逐级分解为销售净利率、总资产净利率和权益

乘数等财务比率的乘积，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相

关指标间的相互关系。

宇通客车财务比1.率变动分析

表1宇通客车2016—2018年主要财务指标

数据来源：笔者根据宇通公司2016年、2017年及2018年年度财务报告整理

由表1和2可知，在此三年期间，宇通客车营业收入逐年下降，净利润也呈现逐年下降

趋势，销售净利率也逐年下降。资产和股东权益逐年上升，负债比例相对降低，偿债压力有

所减小。总资产周转率和权益净利率也呈下降趋势。

权益净2.利率驱动因素分解

采用连环替代法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数对权益净利率的影响程度。

以2016年为基期，2017年和2018年为分析期，按顺序用各因素的实际值替代基准值，探究

各因素变化对净资产收益率的影响如下：

第一次替代：0.0954×1.02×2.57=0.25010.0733×1.02×2.57=0.1921

第二次替代：0.0954×0.92×2.57=0.22560.0733×0.86×2.57=0.1620

第三次替代：0.0954×0.92×2.32=0.20360.0733×0.86×2.20=0.1387

年年相比，销售净利率的下降对权益净利率变动的影响为0.2501—

0.2999=—0.0498；总资产周转率的下降对其变动的影响为0.2256—0.2501=—0.0245；权益乘

数变动对其变动的影响为0.2036—0.2256=—0.0220。2018年与2016年相比，销售净利率的

下降对其变动的影响为0.1921—0.2999=—0.1078；总资产周转率的下降对其变动的影响为

0.1620—0.1921=—0.0301；权益乘数变动对其变动的影响为0.1387—0.1620=—0.0233。

销售净利率的影响

由上述分析可知，销售净利率的下降对权益净利率变化影响更大。通过表1可知，宇通

客车在此期间销售收入呈下降趋势，但由于在此期间宇通客车公司的净利润下降的速度较快，

这一定程度说明宇通客车在成本费用方面支出加大。

总资产周转率的影响

总资产周转率来进行反映企业所有资产的流转速度，可以用该指标评估企业资产的管理

质量，是评价企业资产的运营效率的一项重要指标。由上述分析可知，总资产周转率的下降

对权益净利率的变动有着较大的影响。根据有关资料可知，宇通客车公司资产周转速度放慢，

特别是存货库存量增加，周转率下降，应收账款收账期延长，周转天数增加，致使企业总资

产周转率降低，营运能力下降，所以在一定程度上影响权益净利率的变动。

权益乘数的影响

由上述分析可知，权益乘数变动对权益净利率的影响相对较小。通常来说，有着较高的

资产周转率的公司在短期偿债能力方面占有优势。由表2可知，宇通客车公司总资产周转率

逐年降低，权益乘数也逐年下降，说明企业负债水平降低，减小了企业偿债压力。公司资产

负债率处于50%左右比较适宜，公司也应谨慎注意公司的权益乘数指标，将该指标控制在合

理范围内。

三、可持续发展建议

加强1.成本费用管控

（1）降低日常费用，管理人员应该以身作则，做好带头作用，不滥用公司物品，不奢