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“中航油”管理舞弊案例分析——《中国注册会计师审计准则第1141——财务报表审计中

对舞弊的考虑》

中国航空油料集团唯一的一家海外公司——中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中

航油）。在2004年11月29日发布了一个震惊的消息：这家新加坡上市公司因石油衍生产品

交易，产生了5.5亿美元的巨额亏损，致使中航油向新加坡法院申请破产保护。最后发布公

告申请停牌重组，这一重组事项涉及16000名股民，100多家债权人，是新加坡历年来债务

金额巨大、债权人众多而复杂的一次重组，也是中国首例在海外上市的中资企业进行的重组。

该公司自1997年以来，凭借6年内净资产增长762倍，成为股市上的明星公司，其总裁陈

久霖也被评为“亚洲经济新领袖”，因此，中航油事件也被认为是继1995年“巴林事件”后

最大的经济丑闻。

1、公司发展历程和行业地位

中航油的前身是1993年5月由中国航空油料总公司，中国对外贸易运输总公司和新加坡海皇

轮船有限公司出资在新加坡建立的一家合资企业，头几年经营状况一直不佳。直到1997年7

月，中航油总公司派出了陈久霖这个自称“打工的皇帝”，由后来的明星企业家一落成为阶下

囚的人，带着49.2万新元，赴新加坡接管了当时濒临破产边缘的公司。上任后不久，陈久霖

就向总公司提出了把公司重新定位为石油贸易企业的转型方案。在陈久霖的精心策划下，中

航油于2001年12月在新加坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的

海外中资企业。其净资产由1997年的16.8万美元猛增至2003年的1.28亿美元，市值超过65亿

元人民币，曾被国内誉为继中石油、中石化和中海油之后的“第四大石油公司”。中航油以突

出的业绩被选入新加坡国立大学MBA课程教学案例；获颁新加坡上市公司“最具透明度”企

业；被美国应用贸易系统(ATS)机构评选为亚太地区最具独特性、成长最快和最有效率的石

油公司。由于中国内地航空油的供应几乎被中航油的母公司中航油集团所垄断，所以内地航

空公司需要以高于新加坡航空油市价6成至7成的价格，每月从中航油进口至少20万吨航空

油，约占中国市场总需求的1/3。可以说，中航油在内地航空油供应行业占据垄断地位。但

是，在国内市场上，包括中石化、中石油等石油公司都拥有石油产品进出口权，因此，他们

会影响到中航油的行业垄断地位；在国际市场上，中航油所占市场份额很小，同时还面临着

全球石油巨头对中国10亿美元的航空燃油市场的觊觎。

2、公司战略目标

2003年中航油的年报显示，为了不断获得超常的发展速度，中航油的发展逐步偏离了进口航

空油料采购的主业，开始全力进行大量的石油资本运作。该公司2003年来自投资的回报已占

公司税前利润的68%，而航油进口和国际石油贸易才各占16%。正是由于这种战略目标的根

本性变化促使了中航油在2004年大举进入石油期货市场。但是，这种变化的原因皆为陈久霖

一人的思路变化所致，并非结合客观实际的理性选择。

3、公司内部治理结构

中航油作为中航油集团下一个海外上市公司。中航油集团是大型国有企业，因此，中航油的

公司治理结构不可避免的带有中国国有企业的色彩。其中，中航油的内控体系由部门经理、

风险管理委员会和内部审计部三部分组成，这一表面上完整的风险管理体系曾被广泛认同：

成立独立的风险管理部门，使风险管理日常化、制度化；聘请安永会计师事务所为其设计了

《风险管理手册》及《财务管理手册》，明确规定了相应的审批程序和各级管理人员的权限，

通过联签的方式降低资金使用的风险；采用世界上最先进的风险管理软件系统将现货、纸货

和期货三者融在一起，全盘监控。另一方面建立三级风险防御机制，通过环环相扣、层层把

关的三个制衡措施来强化公司的风险管理，等等。

事实上，从普华永道出具的中航油事件调查报告上看，中航油的内控体系在内控的五大要素

（控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督）上都存在严重的问题：

1、中航油集团向中航油董事会派驻了4名成员，包括陈久霖本人，而他也是以集团副总经理

的身份兼任中航油董事和执行总裁。但事实上，集团公司考虑陈久霖在中航油的经营业绩以

及出于对陈久霖经营管理能力的信任，使他在实质上成为了集团公司派驻中航油的全权代表

和中航油的实际控制者。同时，他在任职期间，曾两度调开集团公司派驻的财务经理，从当

地另聘财务经理，只听命于他一人。由此可见，不论是在决策层、监管层还是在经理层，完

全是陈久霖的“一言堂”，没有形成实质上的权力制衡。

2、在风险控制机制中，陈久霖对风险的控制起决定性的