德邦股份-市场前景及投资研究报告-核心竞争壁垒，网络融合，未来可期.pdf

上

市

公

司

交通运输

2024年12月09日

公德邦股份(603056)

司

研

究

/——核心竞争壁垒突出，网络融合未来可期

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

⚫德邦股份为全国领先的高端快运企业，22年京东入股带来重大变革。高端快运及大件快递

为公司主营业务，受宏观经济景气度影响较大。22年京东在完成对德邦股份的收购后，成

证市场数据：2024年12月09日为公司第一大股东，京东的入股为德邦股份带来京东生态圈的全方位加持，不仅有利于实

券

收盘价（元）14.37

研一年内最高/最低（元）17.36/11.71现双方网络资源的复用、加强协同效应，同时京东也为德邦股份注入新鲜血液、促进了德

究市净率1.8邦股份管理层的更新换代。

报息率（分红/股价）0.55

告流通A股市值（百万元）14,757⚫快运行业分层清晰，高端快运格局趋于稳定。参考美国零担市场行业变革，我国零担行业

上证指数/深证成指3,402.53/10,731.66

目前正处于整合期，行业较为分散，集中度有提升空间。中高端大件快递市场定价整体较

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

中低端有较高的溢价，市场分层类似小件快递：中高端大件市场，直营体系具备更强的管

控力，明显占优；中低端市场中加盟体系成本效率更高，呈优势地位。目前高端快运已形

基础数据:2024年09月30日

成“顺丰+京东”的双寡头竞争格局，长期看高端快运价格竞争有趋缓预期。

每股净资产（元）7.85

资产负债率%51.65

总股本/流通A股（百万）1,027/1,027⚫快运行业多元，关注四大需求驱动。具体来看：1）“两新两重”政策加速落地，制造

流通B股/H股（百万）-/-业PMI回升；2）大件品牌商/经销商线上渗透率提升带来行业增量；3）高端制造业快速

发展带来大件快递需求增长；4）供应链柔性化升级，渠道多元化、碎片化推动全网型快

一年内股价与大盘对比走势：

运行业高速增长。

德邦股份沪深300指数(收益率)

50%⚫品质与网络构筑核心壁垒，京东物流融合未来可期。公司核心竞争壁垒突出，服务质量和

0%网络覆盖度构建主要竞争要素。面对行业的服务质量痛点，德邦通过四个方面构筑服务质

量高壁垒：1）优秀的人才储备；2）精细化的管理流程、科学的运作体系；3）强大的各

-50%

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1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-级员工激励体系；4）持续的研发投入与数字化管理建设。京东物流与德邦的互相融合有

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利于实现资源互补，对于德邦股份有望增强公