中证协-证券公司客户资产管理业务估值方法指引(20131112修订).pdfVIP

证券公司客户资产管理业务估值方法指引

证券公司客户资产管理业务的估值，可参考本指引。

第一章投资股票的估值方法

第一条上市流通股票按估值日其所在证券交易所的收盘价估值。

第二条上市流通股票估值日无交易的，且最近交易日后经济环境

未发生重大变化，且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件，

以最近交易日的收盘价估值。

第三条上市流通股票估值日无交易，且最近交易日后经济环境发

生了重大变化或者证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使

投资品种潜在估值调整对前一估值日的资产净值的影响在0.5%以上

的，可参考停牌股票的估值方法，调整最近交易日收盘价，确定公允

价值进行估值。

第四条首次发行未上市的股票，采用估值技术确定公允价值，在

估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本价估值。

第五条送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市的股票，

按估值日在证券交易所上市的同一股票的收盘价进行估值。

第六条首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上

市后，按估值日在证券交易所上市的同一股票的收盘价进行估值；在

考虑投资策略的情况下，也可以参照第七条的方法估值。

第七条通过非公开发行等其他方式获取且有明确锁定期的股票，

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按以下方法估值：

(一)估值日在证券交易所上市交易的同一股票的收盘价低于非

公开发行股票的初始取得成本时，可采用在证券交易所上市交易的同

一股票的收盘价作为估值日该非公开发行股票的价值；

(二)估值日在证券交易所上市交易的同一股票的收盘价高于非

公开发行股票的初始取得成本时，可按下列公式确定估值日该非公开

发行股票的价值：

DD

FVC(PC)lr

D

l

其中：FV为估值日该非公开发行股票的价值；C为该非公开发行

股票的初始取得成本；P为估值日在证券交易所上市交易的同一股票

的收盘价；Dl为该非公开发行股票锁定期所含的交易天数；Dr为估

值日剩余锁定期，即估值日至锁定期结束所含的交易天数（不含估值

日当天）。

（三）股票的首个估值日为上市公司公告的股份上市日所对应的

日历日。

第八条停牌股票可根据具体情况采用以下估值方法：

（一）可把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确

定当前公允价值，即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。

此种方法可称为指数收益法。

使用指数收益法进行估值可分为两个步骤：

第一步：在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为

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该股票的收益率。

第二步：根据第一步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。

（二）可对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有

着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开

发行，以获得估值基础。此种方法可称为可比公司法或相对估值法。

使用可比公司法进行估值可分为三个步骤：

第一步：选出与该股票上市公司可比的其他可以取得合理市场价

格的公司。所谓“可比”，主要是指行业、地区、主营业务、公司规模、

财务结构等方面具有相似性。

第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作为该股票的

收益率。

第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价

值。

（三）可利用历史上股票价格和市场指数的相关性，根据指数

的变动近似推断出股票价格的变动以确定当前公允价值。此种方法可

称为市场价格模型方法。

使用市场价格模型方法进行估值可分为三个步骤：

第一步：根据历史数据计算该股票价格与某个市场指数或行业指

数的相关性指标，如BETA值。

第二步：根据相关性指标和指数收益率，