2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”：在混沌中寻找秩序.pdf

策略专题

正文目录

1美国：特朗普2.0时代到来4

1.12024年回顾：经济温和增长4

1.2海外需求：明年上半年或存在抢出口现象8

1.3货币政策：2025降息预期不应过高14

1.4财政政策：特朗普上台后，财政政策或延续宽松19

1.52025年美股估值/盈利驱动22

2日本：关注日央行加息25

2.12024年日本经济回顾25

2.2货币政策和套息交易：2025年持续加息概率较小29

3欧元区：2025年经济增长或弱于预期30

4风险提示34

图表目录

图表1：美国GDP同比增速及各分项贡献率（%）5

图表2：美国CPI及核心CPI同比(%)5

图表3：美国CPI及核心CPI环比(%)5

图表4：美国核心PCE物价指数同比及环比（%）6

图表5：美国进口价格指数（%）6

图表6：原油（千桶）与天然气产量（十亿立方英尺）6

图表7：美国房屋价格指数6

图表8：美国新增非农人数合计（千人）7

图表9：2024年美国劳动力市场韧性较强7

华福证券图表10：2018年、2019年中美贸易战期间事件梳理8

图表11：中国对美出口存在抢出口现象（%）9

图表12：中国出口集装箱运价指数与出口增速走势一致（%）9

图表13：大宗商品价格和全球经济周期紧密相连10

图表14：铜价与美国政策利率联系密切10

图表15：美国库销比显示仍在处于补库周期中11

图表16：美国各行业库存销售变化12

图表17：美国制造业仍在处于补库周期中12

图表18：美国宏观经济指标预测14

图表19：CPI分项数据15

图表20：美国10月ISM制造业PMI指数15

图表21：市场预期美联储12月降息25BP概率为52.7%16

图表22：9月议息会议点阵图16

图表23：美国新建私人住宅相关指标季调图16

图表24：美国制造业指数与工业生产指数季调图16

图表25：美联储资产负债表规模（百亿美元）17

图表26：美国新建私人住宅相关指标季调图17

图表27：美国制造业指数与工业生产指数季调图17

图表28：美国新建住房（千套）与成屋销量（万套）18

图表29：美国消费者信心指数与通胀预期变化（%）18

图表30：美国工业生产月率及产能利用率18

图表31：美国PPI同比及环比18

图表32：特朗普在竞选中承诺的各项政策20

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