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钢铁行业专题研究

一、中国钢铁产能是如何垒起来的？

通过研究发现，2011年以前中国钢铁处在一个需求循环周期中。

改革开放等一系列政策释放了巨大的需求，钢铁开启了产能扩张周

期，加之人口结构偏年轻化，使得钢铁处在“需求旺盛——钢企利润

上升——钢企扩产——供过于求、利润放缓——需求上升”的循环

中。但在2011年人口拐点以后，社会总需求开始不济，导致上述

周期和循环被打破，产能过剩问题愈发严重，导致2012-2015年

钢铁行业利润大幅下行，之后供给侧改革开启行业去产能，利润逐渐

恢复。

1、2011年前：多因素拉动钢铁需求，行业迎来扩产周期

经历70余年的发展，中国已成为世界最大的钢铁生产、消费和

出口国。中国粗钢产量占全球的比重已由2000年的15.1%跃升

至2020年的56.7%。中国钢铁的发展和中国经济发展、人口结构

等有很大的关系。从人口结构看，2010年以前，中国人口抚养比持

续下降，为钢铁等工业崛起创造了良好的人口条件，城市化快速发展

刺激需求，钢铁行业迎来产能扩张周期。我们将钢铁行业的扩产周

期分为三个阶段：起步阶段（1949-1977年）、起飞阶段（1978-

2001年）和腾飞阶段（2002-2010年）。

1）起步阶段（1949-1977）：新中国成立初期，百废待兴，中国开

始了战后重建，建筑业、工业等需求逐渐升温。当时中国城市化率

较低，钢铁工业基础还比较薄弱，国家重视发展重工业，为紧跟汽车、

机械制造、国防工业等需求的步伐，国家把钢铁作为重点行业发展，

鼓励钢铁生产，并在苏联援助下，建设了鞍钢、武钢、包钢等钢铁厂。

该阶段粗钢产量由1952年的134.9万吨升至1977年

的2374万吨，复合增速约12.2%。

2）起飞阶段（1978-2001）：1978年改革开放之后，国家又出台

了一系列的改革措施，尤其在1994年进行了分税制改革和汇率

改革，压抑的需求逐步释放。一方面，分税制改革理顺了中央与地方

的分配关系，强化了中央对税收的控制，给予了地方政府土地财政

的激励，同时98年取消福利分房，为房地产插上了腾飞的翅膀。

另一方面，94年汇率改革取消了外汇官价，人民币经历了一次大

幅贬值，中国的出口竞争力显著提升，汽车、机械、电器等出口增长

带动了钢铁需求上升。该阶段粗钢产量由1978年的3178万

吨升至2001年的15163万吨，复合增速约7%。

3）腾飞阶段（2002-2010）：在取消福利分房和加入WTO后，中

国钢铁进入高速发展时期。房地产的崛起拉开了钢铁需求快速增长

的帷幕。随着地方政府财政收入的增加，各类基建项目纷纷上马，钢

材市场需求火热。尽管2008年受金融危机冲击，需求出现放缓，

但随后的4万亿基建刺激计划促使需求反弹。该阶段粗钢产量

由2002年的18225万吨攀升至2010年的63874万吨，

复合增速约17.0%。

钢材市场的巨大需求推动了钢铁产能的扩张，2002年钢铁产能利

用率高达92.4%，而2003年国务院18号文件提出将房地产

列为“支柱产业”，刺激了钢铁产能加快扩张。2003-2005