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中小企业上市路径设计

主讲老师：郭宏宇

上市既是企业发展初期的美好愿景，也是企业快速发展乃至成熟阶段重要的融资方式。

从上市的时机来看，企业可以选择在快速发展期或成熟期上市；从上市的地点来看，企业可

以选择国内上市或海外上市；从上市的股票市场来看，可以选择主板、中小板或创业板上市；

从上市的方式来看，可以选择IPO方式或利用壳资源上市。权衡各种上市方案，并据以设计

上市路径，对于亟需获取发展所需资金或改善股权结构的企业而言，无疑有着重要的意义。

一、分析上市的成本收益

尽管当前企业将上市作为做强做大的象征之一，但是，这绝不意味着上市有百里而无一

害。通过以下对上市益处与弊端的归纳，企业可以对上市的成本收益进行初步分析。

（一）中小企业公开发行上市的五点益处

对于公开上市发行的益处，我们将其归为以下五点：

1．开辟融资渠道

为中小企业开辟一个持续的融资渠道，有广泛股权基础的公司可以在需要时更容易地进

入资本市场进行融资。从表1可以看出，企业在成熟阶段存在扩大投资和调整资金结构的融

资需求，需要大量长期资金，并且企业具备一定经济实力与风险承受能力，所以股票融资方

式可以满足这一融资需求。如在快速发展阶段引入风险投资，由于风险投资需要退出渠道，

对上市有更高的需求。

表1企业不同发展阶段的融资特点

成立初期成长阶段快速发展阶段成熟阶段

股东、银行、客

融资对象企业股东银行、客户股东、银行、客户

户、投资公司

流动周转资金、流动资金、扩大投资、

融资需求扩张生产、组织销售流动周转资金

扩大生产规模调整资金结构

企业注册资本金，自银行贷款、应付银行贷款、应付账款、

融资形式银行贷款、应付账款

有资金账款、风险投资发行股票

要点：经营投资活动与融资活动是紧密联系在一起的。

2．树立企业形象

（1）使公众更多地了解企业，有利于企业树立品牌，提高形象，更有效地开拓市场。

（2）由于对上市公司的信息披露要求，上市公司的公众信任度更高，借款能力更强。

参考资料

苏宁集团副总裁孙卫民，孙卫民表示苏宁上市并不像外界所传的已进入实质性阶段，现

在公司仍在筹备上市的正常运作中。公司之所以走上市之路既不像外界所猜测的是为进一步

扩张争取资金，更重要的是为提升企业的形象，可以说是苏宁的一次“脱胎换骨”。

——中华商务网

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“就我省已有的这些海外上市公司来看，他们并非是因为资金问题，更重要的是为了

更广阔的国际市场。”河北省信息产业厅综合规划与科学技术处牛占冀说道。她告诉记者，

这些公司都有很强的实力和很好的发展前景，银行信誉也很好，并不存在融资难题，他们需

要的是更大的市场。来自晶龙集团国际贸易事务方面负责人田利波的话印证了牛占冀的说

法。2007年2月7日，晶澳太阳能有限公司在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，融资2.4

亿美元，成为我省首家在美国纳斯达克证券交易所主板成功挂牌的高科技企业。“我们的产