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《疯狂的卢布》

姓名：付雪倩学号

摘要：2014年以来，俄罗斯卢布大幅贬值，贬值幅度超50%。对此，俄罗斯央行采取提高基

准利率、限制外汇市场交易额、抛售美元等一系列措施应对此次危机的爆发。本文对卢布贬

值的各种缘由、俄央行采取的措施及其带来的影响展开讨论。

关键词：卢布贬值原油下跌利率加息外汇市场

一、卢布疯狂贬值

俄罗斯受油价下挫和乌克兰危机所引发制裁的双重影响，今年以来卢布大幅度贬值。美

元兑卢布中间价已升至56.89左右，今年以来卢布相对美元累计贬值已达50%，卢布已成为

全球汇市中最为危险的货币之一。

卢布贬值的原因有二。第一，西方国家实施的制裁措施导致俄罗斯的公司融资困难，强

化了市场对俄罗斯经济的悲观预期。第二，俄罗斯经济高度依赖能源出口，今年原油价格持

续暴跌，使俄罗斯经济大幅受损。

受乌克兰危机影响，今年3月起欧美等国家逐步联合对俄实施制裁，目前制裁范围已经

扩大到能源、金融等关系国民经济命脉的行业。与此同时，国际原油价格在过去4个月内从

110多美元降至50多美元，这是4年来的最低值。油价暴跌使得深度依赖能源出口的俄罗

斯经济雪上加霜。

作为重要能源出口国，俄罗斯出口总量中有75%为石油和天然气，能源资源也贡献了俄

政府50%的预算收入。俄罗斯的财政预算依赖于国际原油价格，近期联邦政府向议会提交的

2015年财政预算草案是按石油价格每桶96美元编制。俄罗斯联邦储蓄银行数据显示，若维

持俄财政收支平衡原油价格需达104美元/桶，而维持在110美元/桶上方，才能对俄罗斯增

长做出正的贡献。

企业利润被挤压，固定资产投资减少，财政收入锐减，政府支出大打折扣，这又势必会

进一步恶化经济。彭博社预计俄罗斯2014年增长率可能仅为0.3%，这将是2008年金融危

机后俄罗斯经济表现最差的一年。糟糕的经济表现，使得市场预期俄罗斯今年很有可能陷入

衰退。三大国际评级机构纷纷下调了俄罗斯主权债务的评级。穆迪与惠誉将俄罗斯主权信用

评级下调至第二低的投资级评级，而标准普尔早将俄罗斯的评级降至仅比垃圾级高一档的等

级。

按照俄罗斯联邦财政部计算，油价必须保持在96美元/桶以上，俄罗斯才能维持基

本预算平衡，而照12月15日俄罗斯央行的说法，如果原油价格维持在60美元/桶水准，

2015年全年，俄罗斯经济将出现4.5%的负增长，总部设在华盛顿的国际金融研究所首席

欧洲经济学家米托夫则在17日预言，倘果真如此，2015年俄罗斯经济负增长率将高达

5%。

二、俄央行对卢布贬值采取措施

面对卢布不断下跌的尴尬处境，自今年10月以来，俄罗斯政府为阻止卢布进一步下跌

已经采取了一系列措施。

1、2014年10月31日--卢布贬值连创历史新低，俄央行超预期加息150个基点

俄罗斯央行议息会议宣布，大幅上调卢布基准利率150个基点，自8%至9.5%。但是，

当天连连暴跌的卢布汇率在短暂反弹后，继续回落至1美元对43卢布大关之下。

2、2014年11月10日—俄罗斯允许卢布汇率自由浮动

俄罗斯央行网站于11月10日发布声明说，从当日起俄罗斯央行事实上允许卢布汇率自

由浮动。声明指出，俄罗斯央行从11月10起不再对外汇篮子走廊设定上限和下限，也不

再保持对外汇篮子走廊的经常干预。

3、2014年11月28日—俄央行出手挽救卢布：临时限制外汇市场交易额

俄罗斯中央银行于11月28日宣布将采取对外汇市场进行干预，以对应由于油价下跌引

起的经济动荡。俄央行当天发布通告说，央行将对外汇市场交易额进行临时限制，从12月

1日至12月14日，外汇市场每天交易总额度不得超过20亿美元。

俄央行将向各银行下达相应指标。通告说，国际油价变化对俄罗斯卢布汇率波动产生重

大影响。此次央行对外汇市场进行管制是为了限制投机行为以保持外汇市场的稳定。

4、2014年12月1日—俄罗斯卢布汇率持续走低俄央行首次出手干预

2014年12月1日，俄罗斯央行在外汇市场上卖掉了7亿美元。这是该行自2014年11

月10日允许卢布汇率自由浮动以来，首次出手干预以支持卢布

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