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中国大宗商品市场供应、销售、库存及大宗商品

发展前景分析

大宗商品是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用

于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，

大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如

原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，

即能源商品、基础原材料和农副产品。

2020年4月份中国大宗商品指数（CBMI）为104.4%，较上月大幅回

落18.7个百分点，但仍是2018年5月份以来的次高点。各分项指数

中，供应指数、销售指数和库存指数全部回落。从本月指数的变化情

况来看，当前国内大宗商品市场运行形势良好，需求持续良好释放，

商品库存开始下降，考虑到各项推动复工复产的政策对需求的拉动还

会持续，宏观政策在短期内不会转向，预计5月份国内大宗商品市场

稳中向好的基本发展态势仍将延续，商品价格有望得到提振，但出口

形势愈发严峻，或将对市场产生一定的影响。

一、商品供应

2020年4月份，大宗商品供应指数较上月大幅回落21.7个百分点，

至105.2%。该指数自上月激升至2017年以来的最高点后，本月出现

回落，显示大宗商品市场受生产企业全面复工复产导致的商品供应激

增的压力有所缓解，但整体仍处高位，特别是本月指数大幅回落和上

月基数较高有关，当前市场供应依然处于高压态势。从各主要商品来

看，本月各类商品供应量较上月继续增加，但增速均出现明显回落。

1、钢铁

2020年4月份，钢铁供应指数大幅下滑至106.1%，显示本月钢铁市

场供应增速明显减缓。从市场情况来看，本月钢铁供应增速大幅减缓，

主要是受3月份增速加快，基数较高的影响，当前市场供应压力依然

较大。本月钢铁企业复工复产情况较好，截止到4月21日，钢协监

测的191家企业中，在产企业178家，复工率93.2%。钢铁产能加快

释放，生产明显上升。重点钢铁企业累计平均日产粗钢194.58万吨、

环比增长6.51%；4月中旬，重点钢企粗钢日均产量195.15万吨，环

比增加0.57万吨，增长0.29%。4月份以来，国内市场逐渐恢复常态，

钢厂产能加速释放，市场供应仍呈现增长态势。4月份，钢铁行业PMI

生产指数为53.4%，较上月上升14.1个百分点。另外，本月废钢价格

大幅下跌，导致短流程钢厂开工率也明显提高，而部分地区复工复产

的调坯轧材厂也有所增多，可见后期供给持续上升仍是大概率事件，

预计5月份供给压力依然较大。

2、煤炭

2020年4月份，煤炭供应量较上月增长2.2%，连续两个月增加，但

因上月基数较高，本月增速大幅减缓。从煤炭供应端的情况来看，从

3月份开始至今，随着产地煤矿的全面复工复产，煤炭产量增加明显，

进入4月份以后，煤矿开工率和煤炭产能利用率均维持高位，产量呈

不断增加的趋势。2020年3月份，全国生产原煤3.4亿吨，同比增长

9.6%，增速由负转正，1-2月份为下降6.3%；一季度，生产原煤8.3

亿吨，同比下降0.5%。此外，由于南方电力等耗煤企业大量补充低

价进口煤炭，致使一季度进口煤总量达到9577万吨，同比增长28.4%。

产量持续增加叠加进口量大幅增长，当前国内煤炭供应压力较大。不

过，近期有关部门建议煤企以需定产，逐步消化煤炭库存，同时主产

地鄂尔多斯地区严禁超能力生产，严格煤炭销售票证管理，部分煤矿

因为销售较差已经开始自动减产，减产力度10%-35%。进口煤方面，

一季度进口煤增幅较大，对南方部分地区进口煤额度冲击较为明显，

受异地报关困难影响，个别地区进口煤额度已仅剩20%左右，现多只

允许区域内终端企业报关，贸易商进口煤暂不允许通关。预计5月份

国内煤炭市场供应或将减少，进而利好国内煤炭市场。

3、成品油

2020年4月份，成品油供应指数较上月回落6.8个百分点，至102.8%，

显示本月成品油供应增速放缓，市场供应压力有所缓解。4月份，由

于国际油价的持续低位，使得炼厂加工成本降低，部分炼厂增强开工

负荷，导致4月份原油加工量较3月有所增加，市场供应量继续增加，

不过随着部分产能持续减压，市场供应量增幅有限。进入5月份，广

西石化1000万吨/年常减压、北海炼化650万吨/年常减压和中海油

气450万吨/年常减压依旧处于检修期。燕山石化300万吨/年常减压

装置有望复工。不过天津、武汉、大港、大连