刘煜辉：从衰退到复苏 -房地产-2023.pdf

发

外

从衰退到复苏勿

请

料，

材刘煜辉

内部2023年7月

从“第一性原理”看剧本发

1.去中国化：意图也正在实施把中国挤出全球化链圈3.G2世纪博弈局

外

供给端3.4万亿美元对全球的净敞口暴露美国优势明显：过去十年特别是过去五年，美国的供给

2.国内根本没有准备好，无论是思想上还是行动上。侧正在取得实质性进展

勿

思想上：主流是《枢纽》国内制造业资本开支的超级周期或已经开启；

行动上：居民收入占GDP比例相较主要国家的平均水平要低海外新供应链正在加速（价值观贸易、友岸贸易和近岸

请

十几个百分点贸易）

过去十年干了五个事：“三去一反+动态清零”，经济学意，AIGC代表的新技术突破进入风口（前11大AI科技公司市

义上是有损资产负债表的；负债向居民搬家，原来政府和地值总和超过德国GDP的3倍）

产的债并未减下来又长出更多的债；料这可能是美国在这一轮美元紧缩周期中经济异常顽强和

资源和收入，从民间向政府、央国企搬家；资产价格坚挺的本质原因。

民生资本颓废后：工作机会下降，收入预期悲观，表扑倒；

材

宏观现实呈现：资产负债表收缩，通货紧缩；“柔道致胜”，不是用强力扳倒对手，而是将对手带入自己

所谓通货紧缩，只是借了个通货的名，逻辑上是生产者过剩的比赛节奏，让对手在节奏中身体失去重心而自己摔倒。

部

的危机。生产的东西卖不出去，是因为消费者需求不足，兜

里得不到通货。既是因为正在丧失工作的机会，收入的下降

内

，也是因为债务缠身，资产价格下降（生产过剩，资产回报

率跳水），表倒了。

从“第一性原理”看剧本发

现在外

应该是第一性原理的时间勿

正常状态，应大兴调查研究之风

非常态，第一性原理，唯一请

现在坐到月亮上去看地球，看到的剧本是美国现在

名义经济增速已高达7%，

美元兑人民币如果年升值5%，对家名义增速已不足

5%，且可能落入长期收缩趋势。料

以前世界增长是双轮驱动，一家印货币，一家做

以当前美国制造业资本开支的超级周期态势看，超

材乘数，做杠杆，双轮耦合驱动

对家2%可能会保持一种常态。

现在乘数