2025年宏观经济形势与政策展望：转折点下的中国经济新平衡.pdf

证券研究报告

内容目录

1、怎么看当前的宏观经济形势？9

1.1、我国经济总体回升向好9

1.2、消费逐步回升，细分领域有亮点10

1.3、投资平稳增长，制造业投资持续较强12

1.4、出口表现亮眼，支撑作用较强13

2、中长期经济发展面临的新形势15

2.1、外部环境15

2.2、人口总量与结构重塑20

2.3、新起点下的房地产24

2.4、积极的财政政策空间26

3、2025年宏观经济形势及政策展望30

3.1、预计明年消费将持续回升向好33

3.2、预计明年投资平稳增长35

3.3、预计明年贸易进出口有一定韧性37

3.3.1、出口机遇和挑战并存37

3.3.2、内需平稳恢复支撑进口韧性40

4、风险提示41

请务必阅读正文后免责条款部分7

证券研究报告

图表目录

图1：我国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势9

图2：全球经济持续恢复10

图3：我国最终消费支出占GDP的比重11

图4：净出口对经济增长的贡献提高14

图5：民营企业对稳外贸支撑作用增强15

图6：一带一路国家贸易份额不断提高15

图7：全球制造业PMI长期处于近年低位16

图8：10月美国就业数据大幅降温19

图9：9月JOLTS职位空缺大幅不及预期19

图10：美国通胀黏性仍存19

图11：美国制造业PMI持续位于荣枯线下方20

图12：我国和日本总和生育率对比22

图13：我国总人口数测算22

图14：我国面临人口老龄化挑战23

图15：历次普查时大专及以上学历人口比重及文盲率情况变化23

图16：中国政府法定债务余额及负债率变化28

图17：美国债务利息支出情况29

图18：1971-2023年典型经济体GDP增速与人均GDP关系31

图19：中国经济增长预测31

图20：中美GDP对比33

图21：社会消费品零售总额持续增长34

图22：居民收入和经济增速34

图23：2018-2023年中美关税40

图24：中美关税影响范围40

表1：社零及其他项累计同比增速11

表2：固定资产投资累计同比增速13

表3：今年以来进出口增速（以人民币计价）14

表4：特朗普2.017

表5：特朗普再度当选加速“逆全球化”进程18

表6：全球典型经济体总和生育率变化21

表7：基于成本法的收购商品房去库存面积测算24

表8：专项债收储土地去库存面积测算25

表9：分线城市销售面积占比及增速26

表10：对债务的态度变化27

表11：2023年国有资产总体情况（不含国有自然资源资产）28

表12：中国债务利息支出情况29

表13：中国与典型发达经济体财政赤字率对比30

表14：政府经济和就业预期目标32

表15：中国2025年主要经济数据展望33

表16：1999-2025年房地产开发、销售等相关数据及预测37

表17：2018-2020年贸易冲突期间部分关税调整政策39

请务必阅读正文后免责条款部分