ERP以后还能用吗？.pdf

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宏观专题

一、近三年股权风险溢价失效5

二、股权风险溢价的理论辨析5

（一）股权风险溢价概念溯源5

（二）股权风险溢价的局限性6

三、股权风险溢价的历史回测7

（一）北向资金视角的三阶段回测7

1、2005~2015：北向资金占比极低8

2、2016~2019：北向资金趋势流入9

3、2020~2023：北向资金趋势减缓10

（二）本轮上涨内资ERP重要性凸显10

四、股权风险溢价的投资启示11

（一）两点投资规律11

（二）当下投资启示11

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

宏观专题

图表目录

图表1上证指数ERP的历史走势5

图表22010~2014年间上证指数估值中枢下移5

图表32021~2024年期10年期国债收益率中枢下移5

图表4标普500远期收益率与10年期美债利率6

图表5上证指数远期收益率与10年期中债利率6

图表6陆股通开通以后当日成交金额占全部A股的比重7

图表7三个阶段股权风险溢价回测结果8

图表8内资ERP回测结果：2005~20159

图表9外资ERP回测结果：2005~20159

图表10

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