富特科技公司首次覆盖报告：国内车载电源头部供应商，海外新拓客户放量在即.pdf

公司首次覆盖报告

目录

1、富特科技：深耕车载电源，下游客户通过战投深化合作4

1.1、公司成立于2011年，深耕车载电源系统4

1.2、公司深耕高压电源，产品品类齐全5

1.3、李宁川先生为公司实控人，广汽、蔚来、小米通过战投深化合作5

1.4、核心技术人员与研发团队实力雄厚6

1.5、2020-2023年高速增长，2024年受下游客户销量波动业绩短期承压7

1.6、公司募投项目将继续聚焦车载电源领域9

2、车载电源：梯队清晰，份额随配套车型销量略有波动9

2.1、车载充电机和车载DC/DC变换器统称为车载电源9

2.2、国内车载电源行业梯队格局较为清晰10

2.3、公司主要配套中高端车型，毛利率位居行业前列11

2.4、发展趋势：车载电源厂商横向拓宽产品序列12

3、广汽蔚来小米车载电源主供，国内外新拓客户放量在即13

3.1、国内基本盘：广汽、蔚来车载电源主供13

3.2、国内增量：小米独供，小鹏、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道等陆续放量14

3.3、海外布局领先：2024Q3雷诺项目实现量产，Stellantis等定点在手14

4、盈利预测与投资建议15

4.1、关键假设15

4.2、估值与评级16

5、风险提示16

附：财务预测摘要17

图表目录

图1：公司较早进入车载高压电源系统市场4

图2：公司控股股东、实际控制人为李宁川先生，下游客户通过战投深化合作6

图3：2020-2023年公司营收快速增长7

图4：2021年公司实现扭亏为盈7

图5：公司主要营收来源为车载高压电源系统8

图6：三合一系统产品营收占比提升8

图7：公司重视研发投入8

图8：公司利润率持续提升8

图9：车载充电机将交流电转为高压直流电，车载DC/DC将高压转为低压9

图10：车载DC/DC为仪表盘、音响等车载低压用电设备提供电能10

图11：车载电源行业2021-2022年高速增长10

图12：2023年公司在国内车载电源份额8.7%10

图13：国内车载电源行业梯队格局清晰11

图14：公司车载电源主要配套A级及以上车型11

图15：公司车载电源集成产品单价稳定（单位：元/台）12

图16：公司毛利率位居行业前列12

图17：行业出现“电源+电驱”多合一集成化趋势12

图18：广汽集团与蔚来汽车贡献营收占比上行13

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/19

公司首次覆盖报告

表1：公司主要产品为车载高压电源系统与非车载高压电源系统5

表2：公司核心技术人员实力雄厚6

表3：公司募集资金拟用于新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目等9

表4：车载电源第三方供货市场份额（剔除比亚迪、特斯拉）11

表5：公司为广汽集团与蔚来汽车车载电