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证券研究报告
工业
机床深度:工业母机国产替代加速
华泰研究
2022年11月30日│中国内地深度研究
国内愈发领先的新能源产业反哺高端机床,进口替代加速,关注优秀民企
复盘海外知名机床公司成功的共性:强势制造业需求反哺、近百年匠心投入
的传承、求精而不求大。机床强国都是依靠强势的下游产业带动,其产品特
征也非常契合下游需求,比如德国、日本的汽车产业成就了其机床的通用性
和效率,瑞士的钟表产业孕育了一批超高精度的机床公司。2022年上半年,
中国新能源汽车全球销量占比59%,2021年中国风电新增装机容量全球占
比51%,全球领先的新能源产业持续拉动国内高端机床需求,且新能源产
业对机床加工效率、服务响应速度要求较高,从而为国内优秀机床公司的持
续涌现提供土壤。首次覆盖并推荐行业领军企业海天精工、均衡发展代表纽
威数控、国产五轴开拓者科德数控、创世纪、拓斯达。
机床的“母机”属性决定了其对国民经济和国家战略安全举足轻重
机床是“工业母机”。2021年全球金属加工机床产值约709亿欧元,同比增
长20%;其中,金属切削机床产值501亿欧元,金属成形机床产值207亿
欧元,占比分别为70%与30%。中国是全球金属切削机床产值第一的国家,
2021年,中国金属切削机床产值为141亿欧元(约1024亿元),全球市场
份额占比28.15%,约等于二三名日本、德国之和。2021年,我国与机床直
接相关的金属制品业营收为4.97万亿元,而与金属制品业息息相关的包括
汽车、航空航天等在内的各类制造业生产总值为31.4万亿元,机床在我国
经济发展中扮演了重要的角色。
机床竞争格局分层、分散,国内机床公司毛利率低因功能部件依赖进口
机床竞争格局分层是指机床因精度、可靠性、效率等差异导致同规格机床价
格差距非常大,不同品牌价格差距超过10倍,每个品牌都在所属价格段竞
争,跨价格段几乎不存在竞争关系。分散指国内金属切削机床市场集中度低,
2020年,中国数控金属切削机床行业收入CR10仅30%,一方面机床品类
众多,一家公司很难擅长多个品类;一方面机床组装依赖人工,规模扩张比
较难。国内机床公司毛利率显著低于海外,从BOM表来看,数控系统和传
动系统作为机床的核心功能部件,成本占比约50%,高端功能部件依赖进
口导致国内机床公司毛利率偏低。
民营企业在效率、精度、核心零部件领域实现突破,引领高端机床国产替代
2001年我国加入WTO成为“世界工厂”,机床工业迎来黄金期,2011年我
国金切机床产量是2001年的4.5倍,期间,民营企业通过针对特定需求、
高性价比及优质服务得以快速发展,机床行业民营企业产值占比2000年尚
不足20%,2010年已达69.5%。此后,民营企业在效率、精度等方面不断
向上突破,海天精工、纽威数控从注塑机、阀门等特定需求出发,进而打开
通用市场;北京精雕加工精度达到2μm级,可覆盖模具、医疗等高端领域;
科德数控五轴加工中心自制率85%,应用于航空航天等军工领域,实现自
主可控。优秀的民营机床公司已经引领国内高端机床进口替代大趋势。
风险提示:宏观经济波动,核心零部件进口受限,行业竞争加剧。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。
正文目录
机床在国民经济和国家战略安全中举足轻重4
金属切削机床是机床最重要的品类,我国金属切削机床产值全球第一4
加工中心是具备多种加工性质的数控金属切削机床4
五轴联动加工中心:复杂曲面加工的唯一手段6
2021年我国金属切削机床产值全球第一,约等于二三名日本德国之和7
机床下游应用广泛,涵盖制造业方方面面7
数控机床BOM表:核心部件成本占比50%,且国产化渗透率较低9
机床主体:数控机床的“骨架”,成本占比50%10
数控系统:数控机床的“大脑”,成本占比30%10
传动系统:数控机床的“四肢”,成本占比20%11
我国机床工业“大而不强”,竞争格局分层明显且相对分散12
中国机床产业亟需向世界先进水平看齐12
竞争格局:分层、分散12
五轴加工中心:海外公司主导但逐步实现国产替代,毛利率可超40%13
卧加龙门加工中心:竞争格局良好,毛利率可超30%,民营企
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