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持仓量、成交量与价格分析在期货投资中的运用

银河期货2007.8.8

本文结构

银河期货经纪有限公司

1.本文背景

2.概念：持仓量与成交量3.回顾：股价与成交量

4.期价与成交量的关系分析5.期价与持仓量的关系分析6.期货市场实例分析

7.小结：辩证看待三者关系

1.本文背景

期民

期民

股指期货股民

股指期货

股民

股指期货推出后，股票市场上投机意愿和风险承受力较强的权证炒客、大户等或将大规模涌向期货市场，然而，由于股票市场和期货市场在很多方面存在不同之处，所以，我们要多了解期货市场，这样才能在交易中规避风险，获取利益。

2.概念：持仓量与成交量

成交量：某一时段成交头寸之和。通常以每个交易日来计算。它是期货市场活跃程度和流动

成交量：某一时段成交头寸之和。通常以每个交易日来计算。它是期货市场活跃程度和流动性的标志。远月合约，如三月合约，由于保证金成本低，成交十分活跃，被称作主力合约；近月合约或更远期的合约由于保证金成本高或价格因素的不确定，成交就相对不活跃！

例如：2007年7月19日，沪铜0710合约，成交38672张，其中，买单19336张，卖单19336张

持仓量：指未平仓头寸之和。一个新买家和卖家进行交易，持仓量增加；换手不增加。

例如：2007年7月19日，沪铜0710合约，持买单22589手，持卖单22589手，共22589张合约，但持仓为45178手。

在期货图形技术分析中，成交量和持仓量的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确的把握图形K线分析组合，有利于深入了解市场行情的变化与发展

注：股指期货和商品期货的持仓量和成交量计算有别。股指期货都按单边算，而商品期货则按双边算。

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计算：持仓量与成交量

情况

持仓量变化

成交量变化

新的买入者和新的卖出者同时入市

增加(双开仓)

增加

买卖双方有一方平仓

不变(多头换手或空头换手)

增加

买卖双方开仓后均平仓

下降(双平仓)

增加

到期交割

下降

不影响

3.回顾：股价与成交量

头肩顶

P

放量下跌价升量增阴跌缩量量价背离

放量下跌

价升量增

阴跌缩量

量价背离

底部放量V

关键点：

♂交易量应在现有价格趋势上增加。

♀上升趋势：价涨量增，价跌量缩。

♀下跌趋势：价跌量增，价涨量缩

♂高位放巨量，意味回调♂量价背离，价格下跌

♂缩量放量@底部顶部

注：股票交易中成交量是一个非常重要的指标，成交量的增减对于判断股价走势有着重要作用！

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4.期价与成交量的关系

头肩顶

r

放量下跌价升量增阴跌缩量量价背离

放量下跌

价升量增

阴跌缩量

量价背离

底部放量

成交量也是期货交易中的重要指标，但对于期货价格的断不如在股票交易中重要：♂期货是T+0交易制度，市

场存在大量日内交易者♂采用所有合约的交易量用在具体合约上不合适

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5.期价与持仓量的关系

P★中线走势★

P

期价

配合

配合

背离

背离

持仓量

V

关键点

♂期价与持仓量背离，期价面临调整

♂期价与持仓量配合，期价走势延续

♀背离：指持仓量减少

♀配合：指持仓量增加注：持仓存在季节性

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配合与背离

价格交易量持仓量市场

价格交易量持仓量市场

上涨下跌上涨下跌

上升上升下降下降

坚挺疲弱疲弱坚挺

增加增加减少减少

配合

背离

次要因素重要因素

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归纳

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o在上升趋势中，持仓量增加是看涨信号

o在上升趋势中，持仓量减少是看跌信号

o在下降趋势中，持仓量增加是看跌信号

o在下降趋势中，持仓量减少是看涨信号

举例：期铜市场

次贷危机

LME持仓量和价格的一种解释

持仓量

价格

解释

上升

上升

新多

下降

上升

空头回补

上升

下降

新空

下降

下降

多头平仓

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期铜持仓与期价

9000800070006000500040003000COMEX总持仓胀爆现象来源：CFTC；银河期货11000010000090000800007000060000次级债危机铜价创历史高点LME三月铜价

9000

8000

7000

6000

5000

4000

3000

COMEX总持仓

胀爆现象

来源：CFTC；银河期货

110000

100000

90000

80000

70000

60000

次级债危机

铜价创历史高点