稳健医疗-市场前景及投资研究报告-消费医疗双轮驱动，经营拐点向上.pdfVIP

证券研究报告

稳健医疗(300888CH)

消费+医疗双轮驱动，经营拐点向上

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2024年12月11日│中国内地消费轻工目标价(人民币):48.44

首次覆盖稳健医疗并给予买入评级，目标价48.44元（基于25年28X目标

PE）。公司是定位于“消费+医疗”双轮驱动的大健康企业，经营拐点向上。

展望未来：1）消费品坚持产品领先战略，整合营销精准投放，运营渐入佳

境，线上/线下与有纺/无纺全面发力，24年增长持续提速，看好消费品板块

增长潜力。2）医疗板块感染防护用品高基数充分消化，Q3已回归常态化

增长；常规品增长提速，内生外延双向发力，有望受益于行业扩容。

看点一：全棉时代渐入佳境，消费品板块增长动能强劲

1）产品端，通过创新研发、调整产品结构持续推动商品运营提效，精简SKU

工作成效渐显，有望持续发力；2）营销端，主打“棉≠绵”的营销理念，基本数据

整合营销效果不断释放，品牌力提升；3）渠道端，线上积极布局新兴电商目标价(人民币)48.44

渠道，线下通过门店面积优化等提升运营效率，经营渐入佳境。24Q1/Q2/Q3收盘价(人民币截至12月10日)37.20

消费品板块收入同比分别+7.1%/+13.8%/+20.6%，未来有望延续增长动能。市值(人民币百万)21,663

6个月平均日成交额(人民币百万)117.95

看点二：感染防护高基数充分消化，常规品增长提速52周价格范围(人民币)23.45-38.64

BVPS(人民币)19.51

24年以来感染防护用品高基数压力充分消化，前三季度收入2.6亿元

（yoy-68.1%），单季度看24Q1/Q2/Q3分别同比-87.6%、-19.8%、+3.1%，股价走势图

后续有望回归正常供需节奏。同时，常规品依托持续产品创新+渠道开拓，

高端敷料及手术室耗材等持续增长，B端+C端+出口多维发力，24Q1/Q2/Q3稳健医疗

(%)沪深300

常规品收入分别同比+4.3%/+11.0%/+14.3%，看好未来增长潜力。26

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看点三：发布股权激励计划，彰显发展信心

(6)

公司拟授予不超过308人合计747.6万股限制性股票，约占总股本1.28%，

业绩考核要求为25-27年公司收入yoy触发值13%/目标值18%，医疗/消