医药生物行业2025年投资策略分析报告：星星之火，可以燎原.pdfVIP

[Table_Page]投资策略报告|医药生物

证券研究报告

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医药生物行业2025年投资策略行业评级买入

前次评级买入

星星之火，可以燎原报告日期2024-12-12

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核心观点：相对市场表现

⚫医药行业受到多重周期共同影响。1.宏观经济面通过影响政府财政和24%

13%

基本医保筹资影响行业整体运营环境；2.基本医保四项改革深入推进改

2%

变国内产业核心利益分配；3.医药是强监管行业，全球市场开拓尚处于12/2302/2405/2407/2409/2412/24

-8%

起步阶段，CXO、创新药、部分器械企业已经体现出全球竞争力；4.-19%

COVID催动流动性宽松，但随着美国通胀率提高以及加息预期上升，-30%

医药生物沪深300

2021年7月之后全球都进入到资本冷却期，国内国外恢复节奏不同；

5.国内国外产业大环境变化促使企业调整投入方向，不同企业的投入产

出周期也不同，整体处于蓄势阶段。[Table_Author]

⚫星星之火之商业保险。商业保险可以为创新药械提供市场化、法治化、

国际化的支付环境。2024年11月30日，毕井泉总于第九届医药创新

与投资大会的演讲《公开各类疾病发生率，明确支付边界，推动构建创

新药稳定可期的市场环境》，是国内医保改革从支付端向筹资端转变的

重要信号。创新药械的支付环境将获得较大的改善，高端医疗服务的供

给有望得到进一步扩大，商业医保发展所需的数据要素价值将得到体

现。商业医保发展的破局是2025年医药行业核心的政策变量。

⚫星星之火之创新能力。创新基础要素相对完善，有望实现全球高端市

场变现。2018-2021年的资本市场牛市激活了国内创新的基础要素：

海外高端研发人才大量回归，企业向创新、国际化倾注更多的资源，资

本助力催生了一大批创新型