医药生物行业市场前景及投资研究报告：寻找新增量整合机会.pdfVIP

证券研究报告·行业深度·2025年投资策略报告

寻找新增量及整合机会医药生物

核心观点维持强于大市

展望2025年，医药领域的改革政策已经常态化，医保领域最值

得关注的增量政策是建立多元化支付体系，医疗领域即将迎来薪酬

制度及分级诊疗等“深水区”的改革，整体符合预期。与此同时，中发布日期：2024年12月11日

国医药产业的创新逐步登上国际舞台，部分细分行业将出现边际改

善，行业整合拉开帷幕，我们看好2025年医药行业的投资机会。建

议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

行业回顾及展望：改革进入深水区，高质量增长成为常态

从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计

的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化

阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付

方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改

革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投资机会，建议重点

关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

创新主线：继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术

全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有

全球竞争力的优质创新药公司。同时我们建议积极关注前沿技术，如

创新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口

等）。创新药及制药领域的相关公司包括：恒瑞医药、信达生物、康

方生物、百济神州、科伦药业、科伦博泰、和黄医药、中国生物制药、

海思科、信立泰、恩华药业、泽璟制药、先声药业等；器械领域的相

关公司包括联影医疗、万东医疗、金域医学、迪安诊断、翔宇医学等。市场表现

出海主线：着眼长远，不惧短期波动20%

长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来10%

的挑战有充分预期。创新药领域包括有重磅品种lincence-out潜力的0%

公司，器械领域包括迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等；疫苗领域包-10%

括康泰生物、康希诺及欧林生物等。-20%

-30%

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边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会212345678901

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（1）政策改善：包括医药流通及医疗设备更新主线，流通领域相关200000000022