短剧出海：TikTok式现象级爆发，引领百亿蓝海赛道.pptxVIP

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?持续看好短剧出海市场：

?其一，2024年出海短剧出现10倍以上爆发式增长，我们认为，如果对标TikTok，当前海外短剧市场只是处于起步阶段，有望达到百亿美元以上水平，潜在发展空间巨大。

?其二，国内短剧产业链已较为成熟，题材与模式均经市场验证，考虑到海外用户付费意愿更强、人均收入更高、碎片化休闲时间更多等诸多特点，海外短剧市场增速有望超越国内。

?其三，受短剧产品供给充足、强大内容生产和运营能力、海外布局逐步成熟等诸多因素推动，具备丰富IP资源和出海经验的头部网文/短剧平台优势凸显，产业链有望充分受益。

?其四，AI赋能创作将极大减少成本。AI翻译、AI字幕、AI配音、AI编剧、AI换脸等均在短剧行业已有实际应用，AI技术的使用，有望提升出海效率与产能，为短剧企业带来更高利润。

?投资建议：海外短剧市场仍处于蓝海阶段，竞争格局相对良好，用户付费意愿强，平台运转效率高，买量成本低，通过高效营销和优质内容可带来持续收入，投资回报率ROI更高，出海短剧企业利润空间可期，我国短剧产业链生态完善，先发优势显著，规模领先的平台公司、IP储备丰富的网文公司、出海能力强的营销公司有望持续受益：中文在线（持有ReelShort母公司CMS49%股权）、掌阅科技

（持有Dramabox母公司点众科技5%股权）、易点天下（海外营销服务商，与短剧头部客户开展出海营销合作）、昆仑万维（旗下AI短剧平台SkyReels）等。

?风险提示：行业竞争不断加剧；短剧项目收益的不确定性；上市公司有关短剧业务的进展和业绩不及预期；监管政策收紧增加项目风险。

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明;

一、出海短剧：现象级爆发

1.1海外短剧市场，收入高速增长，头部梯队逐渐形成

二、持续看好短剧出海市场

2.1借鉴TikTok出海经验，成长爆发力更强

2.2海外用户消费需求旺盛，付费习惯成熟

2.3产业链生态完善，增长和盈利空间可期

2.3.1监管常态化成本上升，出海成大势所趋

2.3.2市占率遥遥领先，IP资源铸就核心竞争力

2.3.3相关产品：ReelShort、DramaBox

2.4AI技术赋能创作，提升出海效率与产能

2.5空间测算：出海短剧规模有望达到百亿美元水平

三、投资建议、风险提示

免责声明

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明;

?出海短剧总收入达4.52亿美元，2024年迎来现象级爆发。2022年8月-2024年10月期间，100余款出海短剧应用内购收入总值达到4.52亿美元（折合人民币32.23亿元），累计下载量达2.65亿次，其中2024Q3收入总值超过2.0亿美元，同比+1105%，三个月逼近此前两年规模量级，其中Top10应用内购收入，CR10=93%，头部集中度较高。

?海外短剧发展始于2022年8月枫叶互动推出短剧App—RealShort，短剧出海赛道发展迅猛，原因包括：1、时间短/内容集中/表现力强；2、契合用户碎片化、轻松解压内容需求；3、制作周期短、成本低、资金周转快。

图表1：海外短剧App内购收入增长曲线（百万美元）图表2：海外短剧下载量增长曲线（百万次）;

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起始时间

核心市场业务模式内容题材观看设备商业模式

市场策略;

投放方式;

?短视频社交平台TikTok收入来源主要包括三部分，应用内购买、佣金（电商和创作者约50%）、广告收入，2023年TikTok总收入达到161亿美元，2024Q2TikTok单月收入达到48.56亿美元，相比2019Q2收入0.65亿美元，5年期间增长73.71倍，同时TikTok是过去5年下载量最多的应用，2020Q1下载量达到2.86亿次，创下最高纪录。

?短剧的核心正是短视频。TikTok作为一款面向海外用户的短视频软件，凭借其独特商业模式，已实现竞争优势和可持续增长，出海短剧和TikTok核心价值近似，主打通过简单的视频形式，满足用户碎片化时间的娱乐需求。

图表7：2017Q1-2024Q2TikTok季度收入（百万美元）图表8：2017Q1-2024Q1TikTok季度下载量（百万次）;

?对比分析：2023Q4出海短剧应用和2018Q1TikTok应用单月收入接近，将其作为起点比较两款应用的增速及空间。

?TikTok应用，2018Q1单月收入29百万美元，三年单月收入增长29.45倍，五年单月收入增长104.17倍，至2024Q2单月收入到达48.56亿美元，增长166.45倍，且在逆境中依然保持强劲的增长势头。

?出海短剧应用，2023Q4单季度内购收入27.55