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人形机器人远期需求空间星辰大海,25年有望0-1放量。
由于劳动力减少(惰性+人口老龄化),人工成本持续提高,叠加国家安全因素,人形机器人具备持续增长的确定性需
求。当前,短期供给决定需求。供给端,具身智能技术的发展对人形机器人具有突破性意义。国内外多家科技公司纷
纷加码人形机器人,产业链配套体系日渐完善,推动人形机器人产业进入快速增长阶段。根据特斯拉24年股东大会,
马斯克预计25年特斯拉人形机器人有望小批量量产,部署或超1000台。AgilityRobotics官推显示,其部署在GXOSpanx
仓库的人形机器人Digit,已经批量交货并完成了10000个物流订单的履约。
加码具身智能,助力国产人形机器人崛起。
今年9月,具身智能产业中心成立。11月15日,(深圳)全球具身智能产业创新中心正式运营,并与16家
企业签署合作备忘录,涵盖乐聚机器人、兆威机电、深圳市大族机器人、禾川人形机器人、拓斯达等。这一新中心将
整合的先进制造实验室、云EI产品部及多项在具身智能领域的研发能力,共建关键技术平台。12月7日,
极目机器注册资本由8.7亿元增至38.9亿元,我们判断,极目机器可能会成为人形机器人的资源整合平台,负
责产品化及供应商生态的建设。具身智能技术具有很多基础性共性技术、技术难度也较高,由牵头研发,关键性
技术突破有望加速,并给国产人形机器人厂商带来确定性的AI能力。我们认为,国产机器人本体厂商有望依托
强大的底层技术,加速机器人技术研发及应用场景开拓,早日实现商用化量产落地。
机器人链焕发成长潜力,零部件板块看好兼备价值量与壁垒的丝杠、减速器和力矩传感器环节。
链成为新方向,国内外产业链持续共振。(1)国产整机厂:具身大模型积极布局相关根技术与产业创新赋能,
并与超百家企业共同搭建具身智能生态圈。国产机器人本体厂商有望依托底层技术实力,有望实现弯道超车。(2)
零部件环节:看好人形机器人产业链丝杠、减速器和传感器环节。从单机价值量占比来看,行星滚柱丝杠、六维力矩
传感器、减速器部件价值量占比较高。从技术壁垒看,行星滚柱丝杠六维力矩传感器谐波减速器空心杯电机无框
力矩电机。从竞争格局看,国产供应链具备较强的创新及降本能力,有望对人形机器人的量产及降本做出巨大贡献,
预计未来随着人形机器人市场的爆发,国内厂商市场份额有望进一步提升,实现跨越式发展。
投资建议与估值
25年或是人形机器人商用化量产元年,国内外科技巨头共同加码,人形机器人产业迎来高速发展期,具备板块性投资
机会,建议重点关注丝杠、减速器、力矩传感器、国产机器人整机环节。
风险提示
人形机器人商业化进展低于预期的风险;现有主业下游发展不及预期风险;竞争加剧的风险。
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行业年度报告
内容目录
1、行情演绎复盘4
2、产业动态:入局强化国产链信心,内外产业持续共振5
3、软件突破成为人形机器人量产关键因素8
3.1具身智能技术为人形机器人最具突破性进展8
3.2软件突破成为人形机器人量产关键因素8
3.3人形机器人发展空间星辰大海,应用场景多元10
4、产业链:0-1量产在即,国产整机、核心零部件厂商有望乘势而起10
4.1丝杠:行星滚柱丝杠壁垒极高、空间大11
4.2减速器:技术壁垒较高、可根据场景选定减速器技术12
4.3六维力矩传感器:价值量大、技术壁垒高,国产空间大14
4.4整机:海内外几乎处于同一起跑线,国产整机厂商有望乘势而起15
5、投资建议17
6、风险提示18
图表目录
图表1:人形机器人行情持续演绎,不断向上催化4
图表2:每轮人形机器人行情中跑赢机器人指数的个股5
图表
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