2022年 【85页】氢能设备行业专题报告：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人”.pdfVIP

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证券研究报告•行业研究•专用设备

氢能设备行业专题报告：

政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人”

证券分析师：周尔双

执业证书编号：S0600515090001

zhoues@

证券分析师：黄瑞连

执业证书编号：S0600520080001

huangrl@

2022年1月18日

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投资要点

◆政策利好频出，我国氢能产业有望迎来加速期。相较煤炭、天然气、石油等传统燃料，氢气具备能量

密度大、反应零排放的天然优势，是我国碳中和目标下理想的清洁能源。为加速推进我国氢能行业发展，

国家地方政府对氢能行业的扶持政策频出，此外叠加产业经济市场广阔，氢能融资项目数持续增长，相

关企业加速布局，我国氢能行业发展将迎来加速期。

◆氢产业涉及多个核心环节，核心设备国产化曙光显现。氢能产业涉及制取、储运、加注等多个环节，

产业链庞大，经过多年发展，部分核心设备国产化成果初显。①制氢：化石能源制氢仍是我国当前主流

技术路线，长期来看，持续降本的电解水制氢为行业大趋势，碱性电解槽作为电解水制氢核心设备，已

基本实现国产化；②储（运）氢：目前我国仍以高压气氢运输为主，其中长管拖车运氢应用广泛，管道

输氢受制于高昂成本，短期难以规模化；车载储氢是储氢最大细分市场，2020年我国车载储氢瓶市场规

模仅为2.1亿元，2025年将达到32亿元，我国车载储氢现仍以35MPaIII型瓶为主，70MpaIII以及IV型储氢

瓶技术难度较大，仍由海外企业主导；③加氢：政策加码下我国加氢站扩建力度加大，受制高昂投资成

本，我国加氢站尚未实现商业化运营，在加氢站成本构成中，设备投资额占比高达45%，核心设备氢气压

缩机、加氢机等仍高度依赖进口，设备国产化是最重要的降本手段。

◆燃料电池市场正在快速打开，本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期，GGII预测2023年

市场燃料电池行业规模将达230亿元，2025年达700亿元。①燃料电池系统为FECV最核心功能部件，在整车

价值量占比超过60%，已基本实现国产供应；②电堆在燃料电池系统中价值量占比60%+，我国在70kW以

下电堆已可以基本实现国产化，但是关键材料仍高度依赖进口，电堆生产工艺流程复杂，基于燃料电池

动力电池生产