十二月研选：扰动因素渐退，年末行情可期.pptxVIP

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2024年12月2日11月港股市场受海外因素扰动明显增强，美国大选走势牵引市场走势，特朗普当选及共和党拿下两院重新激活了“特朗普交易”，推动美元指数和美债收益率走强，加之特朗普陆续提名内阁成员的过程也加剧了美元离岸市场波动，并对港股市场形成扰动。与此同时，当前港股正处于政策观察窗口期，交投活跃度有所下降，市场暂时缺乏明确的交易主线。不过随着特朗普内阁人选逐步落定，“特朗普交易”效应已显疲态，市场预计将进入政策效果验证期，投资者将更多聚焦基本面因素。近期，美联储11月会议纪要及多位美联储官员已释放渐进降息信号，预计将延续宽松态势，美元和美债收益率有望延续回落，利于港股市场延续修复行情。叠加前期我国实施的强刺激政策效应正在逐步显现，年末基建投资和出口增长延续强劲势头，以上积极因素都将对港股市场提供支撑，促成年末行情的启动。12月中央经济工作会议即将召开，政策效应有望持续显现；海外方面，建议关注美联储12月FOMC会议对降息节奏的把握和政策前瞻指引。行业风格配置：高弹性＋高股息高弹性成长板块有望在流动性宽松和内需政策加码的双重驱动下率先受益，且兼具景气成长和产业趋势驱动。我们特别关注科技创新领域，包括科技互联包、半导体和人工智能三大分支。消费方向也值得重点关注，包括家电、运动鞋服等可选消费品，以及新能源车板块将直接受益于内需刺激政策和消费升级。考虑到市场波动风险，我们同时建议配置具备稳定现金流的高股息板块作为组合防御底仓，可关注能源、公用事业以及电信板块。宏观策略业队：蔡瑞|李少金|钱昊 行业研究业队casl.cai@|(852)37661808资料来源：交银国际；数据截至2024年11月29日★=当月新增2 注：事件驱动包括政策、事件等因素带来的高Beta等反弹机会概览：概动因素渐退，年末行情可期 市场要点十二月研选股票代码目标价 潜在公司 行业 （LC） 空间 评级风格分析师概述2318HK 中国 金融平安60.00 33.9% 买入万丽估值吸引，兼具防御性和弹性823HK领展房地产 47.70房托40.9% 买入谢骐聪估值触底，降息主题首选603501CH韦尔 科技 133.00 34.8% 买入股份王大卫受益于周期复苏和国产化700HK腾讯互联包 513.00 28.9% 买入谷馨瑜 业绩稳健；股东回馈持续，估值触底★NTESUS/网易9999HK互联包 US$113/ 30.5%/买入HK$176 30.9%孙梦琪业绩触底，关注12月新游000333CH美的 消费集业89.9028.2% 买入谭星子渠道端反映补贴政策获高成效★9866HK蔚来 汽车59.88 75.1% 买入陈庆萤火虫发布在即，乐道月交付量稳步提升9926HK 康方 医药生物87.0019.0% 买入丁政宁两款商业化品种参加医保谈判2096HK 先声 医药药业10.00 42.9% 买入丁政宁 业绩复苏可期，关注新品上市、医保谈判和BD进展★968HK信义 公用光能 事业4.0417.4% 买入文昊 相比同业估值优势明显高股息低估值成长股 事件驱动高股息低估值成长股 事件驱动高股息低估值成长股 事件驱动高股息低估值高股息低估值成长股 事件驱动高股息低估值成长股 事件驱动高股息成长股高股息低估值成长股 事件驱动高股息低估值事件驱动成长股 事件驱动低估值成长股 事件驱动低估值 高股息成长股 事件驱动

32024年12月2日中国平安2318HK买入目标价（LC）60.00现价（LC）44.80潜在升幅%+33.9%行业保险亮点：我们预计公司在资产端和负债端均有亮点，预计后续财政政策仍存在发力空间，推动股票市场呈企稳回升态势，利好保险公司资产端表现；负债端公司过往在分红险产品销售上具有相对丰富的经验。估值上，当前股息率仍具吸引力，兼具防御性和弹性。 股价催化剂 从资产端来看，我们预计已公布的支持经济和稳定资本市场的政策将持续落地，后续财政政策仍存在发力空间，推动股票市场呈企稳回升态势，利好保险公司资产端表现。从负债端来看，2024年预定利率进一步下行，预计2025年保险公司产品销售重点将转型至分红险，公司过往在分红险产品销售上具有相对更丰富的经验。公司交易性金融资产占比相对低于同业，盈利表现更为稳健，且分红挂钩平稳增长的营运利润，而非波动性较大的会计净利润，有望保持稳健持续的分红能力。估值具吸引力。目前股息率达到5.8%，显著高于同业。在当前估值水平上，兼具防御性和弹性。