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拨雪寻春：2025年中国宏观经济展望.docx

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    宏观经济|策略报告

    拨雪寻春：

    拨雪寻春：2025年中国宏观经济展望

    研究结论

    l2025或将成为寻找潜力与弹性的一年——消费、基建、地方作为的空间、中央财政的撬动力、产业布局的优化与升级、三中全会部分改革措施的落地，都有望成为亮点所在。政策空间远未穷尽，因此不需要对相机抉择过度忧虑，甚至内部潜力与政策助力有望在外部风险超预期的情形下得到进一步演绎和激发。

    l消费：超长期特别国债支持“以旧换新”是近期政策思路转变的重要标志，意味着逆周期稳增长资金不再单纯专注于基建、设备、新质生产力等领域（立足于长期效益），而是兼顾居民内需（一次性兑现）。从2024年的实

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