润泽科技-市场前景及投资研究报告-AIDC成长先锋.pdfVIP

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通信

公2024年12月13日润泽科技(300442)

司

研

究

/——高度景气的AIDC成长先锋

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫润泽科技：高效成长的IDC新晋领军。2009年成立至今，公司专注投建大规模园区级数

据中心，逐步自河北廊坊延伸至长三角、大湾区等多处核心节点，形成“全国一体化算力

证

券市场数据：2024年12月12日中心体系”框架布局。截止2024年6月，公司已投产机柜约7.6万架，全国合计规划约

研收盘价（元）43.5761栋智算中心、32万架机柜，成长势能充足。公司兼具高增速与强盈利能力：2018-2023

究一年内最高/最低（元）44.99/15.90

报市净率8.0年营收CAGR达47.25%，24年前三季度实现营收64.10亿元，同比增长139.11%，增

告股息率%（分红/股价）1.21速显著优于可比公司。基于电价优势、规模效应以及高效运维，公司IDC业务毛利率亦稳

流通A股市值（百万元）26,761

上证指数/深证成指3,461.50/10,957.13定优于可比公司。

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

⚫IDC行业：AI推动新红利传导，供需均高景气；智算中心新增有效供给短缺。IDC业务增

长由下游需求带动；AI浪潮带来爆发性智算部署需求，更大规模算力集群、更高功率密度、

基础数据:2024年09月30日

更高能耗诉求等所需的数据中心新建与改造预计将推动IDC市场进入新一轮成长轨道。云

每股净资产（元）5.46

资产负债率%66.02厂商资本开支回暖、运营商积极投建、AI服务器出货量高增、智算中心加速建设/交付，

总股本/流通A股（百万）1,721/614供需两侧均呈现高景气度。当下，能耗跟踪是IDC行业景气度变化的重要线索，我们通过

流通B股/H股（百万）-/-

测算认为，智算中心演进过程中，行业供需开始出现缺口，实际“有效供给”的稀缺性较

一年内股价与大盘对比走势：强，行业发展面临分化。

润泽科技沪深300指数(收益率)⚫公司IDC优势：稀缺资源+园区路线+优质客户，共筑深厚护城河。润泽科技已前瞻锁定

100%

50%优质土地资源、能耗资源，确保成本优势且新需求下供给能力无虞。同时，公司坚持自建、

0%自投、自持、自运维大规模园区级数据中心，形成规模效应并获得市场长期信赖。此外，

-50%公司与运营商合作运营、优势互补，共同服务字节跳动、等优质客户，有力保障规模

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