大类资产配置报告2024年12月份总第80期：抓住机遇、应对挑战-241205-方正证券-27页.pdfVIP

策略研究2024.12.05

月度策略报告

抓住机遇、应对挑战

——方正证券大类资产配置报告2024年12月份总第80期

方正证券研究所证券研究报告

分析师

2024年11月全球权益市场多数上涨，A股震荡、港股下跌，全球长期国债

徐嘉奇登记编号：S1220524100006收益率多数下降，商品多数下跌。权益市场方面，11月上证指数上涨1.4%，

标普500上涨5.7%。债券市场方面，11月美国10年期国债收益率下降

联系人付原10BP，中国10年期国债利率下降12.7BP。大宗商品方面，沪金下跌3.0%，

伦铜下跌5.2%，伦铝下跌0.7%。

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的消费、医疗板块。

美股短期观点：潜在的二次通胀风险让市场对美联储中性利率预期抬升，但

未对市场造成重大冲击，美元资产短期吸引力仍强，预计美股偏强震荡。美

股中长期观点：警惕中长期滞涨风险。25年或成为直接财政刺激的真空期，

而关税落地和美联储的提前降息将导致通胀难下。美国经济难免出现一定

程度的滞涨现象，从而加大政策和资产走势的不确定性。

债券短期观点：交易抢跑，利率下行空间有限。建议减配避免监管风险。债

券中长期观点：化债“上半场”仍将持续，利率易下难上。当前债市情绪高

涨，也说明市场不认为资产荒逻辑会很快转变。25年利率仍是易下难上，

但也要关注信用修复进程。