12月研判及金股.docx

内容目录

宏观研判 4

九丰能源（605090.SH）：汇兑损益影响Q3业绩，一主两翼稳健增长——4

南山铝业（600219.SH）：氧化铝价格持续上涨，印尼项目量价齐升— 5

4.保隆科技（603197.SH）：Q3业绩符合预期，经营持续改善— 5

5.福斯特（603806.SH）：胶膜龙头地位稳固，新材料业务多点开花— 6

6.舜宇光学科技（2382.HK）：受益手机业务复苏24H1业绩亮眼，车载XR驱动长期成长—7

7.宝丰能源(600989.SH)：煤制烯烃民企典范，成本领先成长广阔—8

8.爱美客（300896.SZ）：24Q3业绩持平去年同期，长期观望新品及友商布线——10

9.百润股份（002568.SZ）：营收降幅收窄，威士忌新品即将上市— 11

10.人福医药（600079.SH）：公司治理持续向好，研发稳步推进— 12

11.金山办公（688111.SH）：信创受益的开始— 12

12.风险提示 13

宏观研判

当前经济仍处于“强预期、弱现实”阶段，市场对政策仍有较强期待，预计后续的政策大概率维持动态校准、逐步加码的态势，12月中央经济工作会议前仍有预期发酵空间。

在预期政策加码的过程中关注两方面，一是广义财政扩张，二是房地产领域的“止跌回稳”。前者重点在于对明年财政的定调以及各项财政政策工具的具体规模，后者重点在于地产回稳带动通胀预期改善和对消费掣肘的改善。

强预期和弱现实之下，市场宽幅震荡概率较高，情绪面仍有活跃基础，短期相对看好科技成长、顺周期及核心资产。科技领域主要关注进一步的流动性宽松

配合其他政策共同发力，重点关注外部制裁预期加码下的自主可控；顺周期和核心资产则主要交易增量政策预期，以及政策效应持续释放下后续基本面的边际修复。

九丰能源（605090.SH）：汇兑损益影响Q3业绩，一主两翼稳健增长—投资要点：

清洁能源吨毛利稳步提升，LNG国内销量增长良好。24Q3，公司清洁能源业务平均吨毛利同比稳步提升，（1）LNG方面：吨毛利较24H1明显修复，国内工业终端、交通燃料、燃气电厂需求量延续H1良好增长态势，成为主要需求增

长动力。现货贸易量受到价格波动影响有所下降。（2）LPG方面：销量同比保持基本稳定，并在存量市场持续推进精细化区域管理，提升运营效率。惠州5万吨级项目预计2025年投产，有望进一步提升公司LPG业务渗透率。

能源服务保持稳定，作业服务量稳定增长。2024Q3，公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨，同比稳步增长（23Q3约9万吨），前三季度合计约29万吨，价格联动下吨服务性收益保持稳定，继续发挥“业绩稳定器”作用。此外，

公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务，推动能源物流服务业绩实现较快增长。24H1公司对船舶资产进行优化，有望进一步提高使用效率，提升能源物流业务稳定性。

特气产量稳步提升，商业航天进展顺利。24Q3，公司高纯度氦气(产)销量约

11万方（23Q3约9.6万方），同比稳步增长。公司继续布局特种气体“资源+终端”模式，积极拓展终端零售市场；氢气方面，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时，2024Q3氢气产销量达1768万方，同比稳步增长，盈利能力稳步提升。截止2024年8月底，公司已完成海南商业航天发射项目所涉及主设备的招采工作,项目土建工作已全面展开，并基本完成经营管理及运营团队的选聘。预计2025年2月1日前建设完工并投入运营。

风险提示：全球经济波动风险，上游采购及其价格波动风险，汇率波动风险，项目推进不及预期风险，政策推进不及预期风险。

摘自研报：九丰能源（605090.SH）：汇兑损益影响Q3业绩，一主两翼稳健增长

南山铝业（600219.SH）：氧化铝价格持续上涨，印尼项目量价齐升—投资要点：

公司具有完整铝一体化产业链，高端产品占比持续提升。公司打造全球唯一同地区拥有热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收(再生利用)的完整铝加工最短距离产业链。2023年公司高端产品的销量约占公司铝

产品总销量的14%，较去年同期增长超1个百分点；高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的30%，较去年同期增长近9个百分点。

上游-公司在印尼布局合计400万吨氧化铝