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证券研究报告

电力设备与新能源行业|行业深度2015年12月01日

可再生能源消纳深度报告之二——从电力储能产业链、海外运营公司再到BMS详细解析投资评级：推荐（首次）分析师投资建议可再生能源消纳离不开电力储能的支持，电力储能牵涉到的不同设备子行业具有不同的投资价值。海外用于工商业及民用的电力储能公司已经崛起，相关模式与技术值得关注。电池管理系统制约着电化学储能的安全性，决定了储能未来的发展。建议重点关注当前已有电力储能项目整体运营规划与布局的科陆电子、阳光电源、南都电源、易事特等，以及已有电池管理系统研发基础或拥有海外技术支持的均胜电子、科列技术、德赛电池、安科瑞等。要点n电化学储能更适合当前的发展：电化学储能在当前大力发展可再生能源、分布式发电以及智能微网项目的背景下，相比机械式储能与电磁式储能由于建造容易、增减方便等原因更具有实际经济价值。

可再生能源消纳深度报告之二

——从电力储能产业链、海外运营公司再到BMS详细解析

投资评级：推荐（首次）

分析师

投资建议

可再生能源消纳离不开电力储能的支持，电力储能牵涉到的不同设备子行业具有不同的投资价值。海外用于工商业及民用的电力储能公司已经崛起，相关模式与技术值得关注。电池管理系统制约着电化学储能的安全性，决定了储能未来的发展。建议重点关注当前已有电力储能项目整体运营规划与布局的科陆电子、阳光电源、南都电源、易事特等，以及已有电池管理系统研发基础或拥有海外技术支持的均胜电子、科列技术、德赛电池、安科瑞等。

要点

n电化学储能更适合当前的发展：电化学储能在当前大力发展可再生能源、分布式发电以及智能微网项目的背景下，相比机械式储能与电磁式储能由于建造容易、增减方便等原因更具有实际经济价值。

n电池与电池管理系统子行业具备投资价值：电化学储能主要由电池、电池管理系统、储能变流器、数据采集及监控系统组成，由于各子行业的处于不同发展阶段以及行业格局有所不同，通过研究分析认为电池和电池管理系统子行业具备一定的投资价值。

n国外储能公司经验凸显电池管理系统至关重要：通过对国外成功的电力储能公司以及电动汽车公司分析，电池管理系统在其中发挥了非常重要的作用。成熟可行的算法以及对电池具体工况的理解是研发制造一个优秀电池管理系统的基础。

n动力电池BMS处于成长期：动力电池BMS行业处于成长期，当前企业体量较小，欲进入该行业的企业众多，但技术壁垒高，国产BMS质量与功能还有待提高。随着新能源汽车持续放量，动力电池BMS行业将得到高速发展。

n储能BMS处于萌芽期，发展潜力巨大：储能BMS尚处于萌芽期，多数厂家尚未涉足，行业缺乏引领者。现有多数动力电池BMS厂商具备一定的制造储能BMS的能力，未来储能BMS成长空间巨大。

n风险提示：储能产业政策不达预期；新能源汽车推广低于预期；电池管理系统行业竞争加剧。

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沪深300电力设备与新能源

数据来源：贝格数据

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EPS

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PE

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均胜电子

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49

38

德赛电池

1.42

1.79

40

32

安科瑞

0.62

0.76

56

46

科陆电子

0.55

0.94

52

29

阳光电源

0.78

1.11

35

25

南都电源

0.32

0.50

57

37

易事特

0.96

1.21

48

38

数据来源：Wind

行业表现

行业深度报告

wo目录

1.电化学储能更适应当前的发展 4

2.电化学储能的产业链分析 5

2.1储能系统组成与作用原理 5

2.2各类设备子行业格局 7

2.3小结：电池与电池管理系统产业存在投资机会 9

3.储能成本收益分析及未来趋势 10

4.国外储能公司介绍与总结 11

4.1德国Younicos公司 11

4.2美国JLMEnergy公司 12

4.3