天宇股份-市场前景及投资研究报告-非沙坦类原料药加速，CDMO、制剂协同发展.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

天宇股份（300702）证券研究报告

2024年12月13日

非沙坦类原料药加速增长，CDMO、制剂协同发展投资评级

行业医药生物/化学制药

6个月评级买入（首次评级）

天宇股份成立于2003年，专业研发、制造、销售原料药及高级医药中间当前价格18.33元

体药品，是全球心血管类原料药龙头，美国默沙东公司口服新冠药莫努匹目标价格22.83元

韦中间体国内核心供货商，全球最大的缬沙坦供应商之一。

基本数据

原料药及中间体：依托平台优势，助力非沙坦品种

A股总股本(百万股)347.98

全球沙坦类原料药需求持续增加，同时供给端竞争激烈。考虑到公司原料流通A股股本(百万

药规范市场占比持续提升，沙坦类价格逐步企稳，主要品种缬沙坦价格已股)211.16

稳定在600-700元/千克的区间内。

A股总市值(百万元)6,378.42

公司官网数据显示，公司非沙坦类的覆盖品种日益丰富，其中有39个品流通A股市值(百万

3,870.64

种已实现商业化，待验证有6个，研发中的有13个，有望成为公司第二元)

增长曲线。每股净资产(元)10.16

CDMO：项目储备充足，需求趋势向好资产负债率(%)45.02

一年内最高/最低(元)23.29/13.16

公司与多个全球大型制剂厂商建立了长期、稳定的合作关系，2021年出

色完成默沙东紧急项目研发后，开加速扩建研发和业务团队，随着药品的

持续推广和客户产品的持续放量，公司的CDMO业务有望保持稳定增

长。

制剂：批文贮备丰富，业绩有望实现高增长

带量采购提升了制剂企业与原料药企业的关联度，“原料药+制剂”一体化股价走势

战略趋势明显。经过公司2019-2024年的积累，制剂目前的批文数量、集

天宇股份创业板指

采情况以及销售渠道的建立都在逐渐向好，已获批制剂批件46